聚焦智谱(02513.HK)源自清华的大模型龙头,从MaaS基座迈向AGI。财务层面,公司营收呈现爆发式增长,2022-2024 年复合年增长率超130%。1)商业化飞轮:随着 MaaS 平台规模效应显现,公司的模型服务可以降低推理成本提升毛利率,GLM 5 打响 2026 年国产大模型涨价第一枪验证了该趋势。我们预测,2025/2026/2027 年公司实现营业收入 7.75 亿/16.54亿/44.81 亿元,同比+147.9%/+113.6%/+170.9%,归母净利润。
聚焦智谱(02513.HK)源自清华的大模型龙头,从MaaS基座迈向AGI。财务层面,公司营收呈现爆发式增长,2022-2024 年复合年增长率超130%。1)商业化飞轮:随着 MaaS 平台规模效应显现,公司的模型服务可以降低推理成本提升毛利率,GLM 5 打响 2026 年国产大模型涨价第一枪验证了该趋势。我们预测,2025/2026/2027 年公司实现营业收入 7.75 亿/16.54亿/44.81 亿元,同比+147.9%/+113.6%/+170.9%,归母净利润。
聚焦智谱(02513.HK)源自清华的大模型龙头,从MaaS基座迈向AGI。财务层面,公司营收呈现爆发式增长,2022-2024 年复合年增长率超130%。1)商业化飞轮:随着 MaaS 平台规模效应显现,公司的模型服务可以降低推理成本提升毛利率,GLM 5 打响 2026 年国产大模型涨价第一枪验证了该趋势。我们预测,2025/2026/2027 年公司实现营业收入 7.75 亿/16.54亿/44.81 亿元,同比+147.9%/+113.6%/+170.9%,归母净利润。核心数据:财务层面,公司营收呈现爆发式增长,2022-2024 年复合年增长率超130%;我们预测,2025/2026/2027 年公司实现营业收入 7.75 亿/16.54亿/44.81 亿元,同比+147.9%/+113.6%/+170.9%,归母净利润。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了大模型、全球化、商业化、智谱等议题。