聚焦构建申万宏源策略“未来产业定价体系”:敢问梦想价值几何?。经过测算,其具备高额经常性收入(ARR)的 Starlink 业务采用可比估值法锚定 4291 亿美元的基石价值;处于技术验证期的太空算力业务通过实物期权法量化高波动率资产,期权价值约 3121 亿美元;远期的火星愿景则以要素成本法划定资产重置底线。风险提示:未来产业通常依赖底层科学的突破,技术验证不及预期将导致估值假设失效;新技术伦理与合规风险可能导致企业重构业务逻辑,进而影响估值结果;企业生态位溢价与规模效应可能因地缘政治等因素而削弱。
聚焦构建申万宏源策略“未来产业定价体系”:敢问梦想价值几何?。经过测算,其具备高额经常性收入(ARR)的 Starlink 业务采用可比估值法锚定 4291 亿美元的基石价值;处于技术验证期的太空算力业务通过实物期权法量化高波动率资产,期权价值约 3121 亿美元;远期的火星愿景则以要素成本法划定资产重置底线。风险提示:未来产业通常依赖底层科学的突破,技术验证不及预期将导致估值假设失效;新技术伦理与合规风险可能导致企业重构业务逻辑,进而影响估值结果;企业生态位溢价与规模效应可能因地缘政治等因素而削弱。
聚焦构建申万宏源策略“未来产业定价体系”:敢问梦想价值几何?。经过测算,其具备高额经常性收入(ARR)的 Starlink 业务采用可比估值法锚定 4291 亿美元的基石价值;处于技术验证期的太空算力业务通过实物期权法量化高波动率资产,期权价值约 3121 亿美元;远期的火星愿景则以要素成本法划定资产重置底线。风险提示:未来产业通常依赖底层科学的突破,技术验证不及预期将导致估值假设失效;新技术伦理与合规风险可能导致企业重构业务逻辑,进而影响估值结果;企业生态位溢价与规模效应可能因地缘政治等因素而削弱。核心数据:处于技术验证期的太空算力业务通过实物期权法量化高波动率资产,期权价值约 3121 亿美元;我们分别以保守(可比估值法)、中性(用户价值 LTV-CAC法)与乐观(生态位估值法)三档子模型对其分别进行估值,结果分别为 4000 亿、5015 亿、1-1.28 万亿。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 33 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了敢问梦想价值几何?等议题。