聚焦汇量科技(1860.HK)首次覆盖报告:数据算法飞轮启动,业绩加速上行。我们 预 计公司 2026-2028 年 营 业收入为26.01/32.58/38.64 亿美元,经调整归母净利润 1.46/2.05/2.90 亿美元,考虑到业绩处于高增区间,给予 26 年 30xPE,目标价 21.7 港元(参考 2026 年 3 月 15日汇率,1USD=7.83HKD),首次覆盖,给予“增持”评级。一方面随着算法持续优化,驱动收入增长的单位成本不断下降,平台毛利率持续增长;另一方面单位研发费用支持的交易规模不断增长,带动销售费用率/管理费用率/研发费用率持续优化。2025 年公司继续更新 Hybrid、IAP-ROAS 算法精准服务中重度游戏及电商类广告主,2025H1 非游戏品类收入同比增长 40.66%。
聚焦汇量科技(1860.HK)首次覆盖报告:数据算法飞轮启动,业绩加速上行。我们 预 计公司 2026-2028 年 营 业收入为26.01/32.58/38.64 亿美元,经调整归母净利润 1.46/2.05/2.90 亿美元,考虑到业绩处于高增区间,给予 26 年 30xPE,目标价 21.7 港元(参考 2026 年 3 月 15日汇率,1USD=7.83HKD),首次覆盖,给予“增持”评级。一方面随着算法持续优化,驱动收入增长的单位成本不断下降,平台毛利率持续增长;另一方面单位研发费用支持的交易规模不断增长,带动销售费用率/管理费用率/研发费用率持续优化。2025 年公司继续更新 Hybrid、IAP-ROAS 算法精准服务中重度游戏及电商类广告主,2025H1 非游戏品类收入同比增长 40.66%。
聚焦汇量科技(1860.HK)首次覆盖报告:数据算法飞轮启动,业绩加速上行。我们 预 计公司 2026-2028 年 营 业收入为26.01/32.58/38.64 亿美元,经调整归母净利润 1.46/2.05/2.90 亿美元,考虑到业绩处于高增区间,给予 26 年 30xPE,目标价 21.7 港元(参考 2026 年 3 月 15日汇率,1USD=7.83HKD),首次覆盖,给予“增持”评级。一方面随着算法持续优化,驱动收入增长的单位成本不断下降,平台毛利率持续增长;另一方面单位研发费用支持的交易规模不断增长,带动销售费用率/管理费用率/研发费用率持续优化。2025 年公司继续更新 Hybrid、IAP-ROAS 算法精准服务中重度游戏及电商类广告主,2025H1 非游戏品类收入同比增长 40.66%。核心数据:我们 预 计公司 2026-2028 年 营 业收入为26.01/32.58/38.64 亿美元,经调整归母净利润 1.46/2.05/2.90 亿美元,考虑到业绩处于高增区间,给予 26 年 30xPE,目标价 21.7 港元(参考 2026 年 3 月 15日汇率,1USD=7.83HKD),首次覆盖,给予“增持”评级;2025 年公司继续更新 Hybrid、IAP-ROAS 算法精准服务中重度游戏及电商类广告主,2025H1 非游戏品类收入同比增长 40.66%;美国移动端程序化广告市场拆分来看,游戏市场 Applovin 以56.46%的曝光份额占据绝对主导地位,显著领先于 Admob(13.94%)、Mintegral(8.57%)和 Unity(8.20%),前四大渠道合计市占率已超过 87%,游戏买量生态高度集中、头部广告网络具备强议价能力与流量聚合优势。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 36 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了算法、广告、收入、盈利等议题。