聚焦海博思创(688411)新模式+运维打造国内储能龙头,海外加快布局提升成长空间。受益于储能市场快速发展及商业模式转向市场化驱动,公司业绩持续高增,2025 年营收 116 亿元,同比增长 40%;随着独立储能与海外项目占比提升,毛利率已呈现企稳回升态势,未来盈利空间有望进一步打开。考虑 1)海内外市场共振,国内政策促进 IRR持续提升,海外高利放量爆发,海内外共驱量利齐升;2)公司以“卖收益”取代“卖设备”,成功构建了轻资产、复利型的储能商业模式,通过技术、数据和低成本金融支持,实现长期服务的高毛利转化与资本效率的显著提升,盈利增速有望高于可比公司,我们给予公司 27 年 20x PE,目标价 353 元,维持“买入”评级。
聚焦海博思创(688411)新模式+运维打造国内储能龙头,海外加快布局提升成长空间。受益于储能市场快速发展及商业模式转向市场化驱动,公司业绩持续高增,2025 年营收 116 亿元,同比增长 40%;随着独立储能与海外项目占比提升,毛利率已呈现企稳回升态势,未来盈利空间有望进一步打开。考虑 1)海内外市场共振,国内政策促进 IRR持续提升,海外高利放量爆发,海内外共驱量利齐升;2)公司以“卖收益”取代“卖设备”,成功构建了轻资产、复利型的储能商业模式,通过技术、数据和低成本金融支持,实现长期服务的高毛利转化与资本效率的显著提升,盈利增速有望高于可比公司,我们给予公司 27 年 20x PE,目标价 353 元,维持“买入”评级。
聚焦海博思创(688411)新模式+运维打造国内储能龙头,海外加快布局提升成长空间。受益于储能市场快速发展及商业模式转向市场化驱动,公司业绩持续高增,2025 年营收 116 亿元,同比增长 40%;随着独立储能与海外项目占比提升,毛利率已呈现企稳回升态势,未来盈利空间有望进一步打开。考虑 1)海内外市场共振,国内政策促进 IRR持续提升,海外高利放量爆发,海内外共驱量利齐升;2)公司以“卖收益”取代“卖设备”,成功构建了轻资产、复利型的储能商业模式,通过技术、数据和低成本金融支持,实现长期服务的高毛利转化与资本效率的显著提升,盈利增速有望高于可比公司,我们给予公司 27 年 20x PE,目标价 353 元,维持“买入”评级。核心数据:受益于储能市场快速发展及商业模式转向市场化驱动,公司业绩持续高增,2025 年营收 116 亿元,同比增长 40%;2)公司以“卖收益”取代“卖设备”,成功构建了轻资产、复利型的储能商业模式,通过技术、数据和低成本金融支持,实现长期服务的高毛利转化与资本效率的显著提升,盈利增速有望高于可比公司,我们给予公司 27 年 20x PE,目标价 353 元,维持“买入”评级;公司是国内领先的储能系统解决方案与技术服务供应商,自 2011 年成立以来持续深耕电化学储能系统集成,业务结构聚焦,2025H1 储能系统收入占比达 99.77%。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了储能、利率、政策、海博思创等议题。