聚焦海底捞(06862.HK)破局求变,征帆四海。报告预计主品牌海底捞保持个位数的开店增速,新开门店或以三线及以下城市为主;2鼓励新品,创新场景:公司采用“统一规划+门店大区共创”相结合的方式,推广全国鲜切系列及区域产品;同时积极打造夜场、亲子、宠物友好等不同类型的门店;3扩品类、提产能,挖潜外卖增量:截至 2025H1,外卖业务中堂食火锅占比已不足 1/4,下饭菜则贡献 55%的外卖收入;2025H1 外卖收入 9.3 亿元,同增 60%,报告预计 25H2 整体表现优于 H1。由于公司主品牌企稳向好、第二成长曲线空间较大,报告认为当下估值仍具性价比,维持“买入”评级。
聚焦海底捞(06862.HK)破局求变,征帆四海。报告预计主品牌海底捞保持个位数的开店增速,新开门店或以三线及以下城市为主;2鼓励新品,创新场景:公司采用“统一规划+门店大区共创”相结合的方式,推广全国鲜切系列及区域产品;同时积极打造夜场、亲子、宠物友好等不同类型的门店;3扩品类、提产能,挖潜外卖增量:截至 2025H1,外卖业务中堂食火锅占比已不足 1/4,下饭菜则贡献 55%的外卖收入;2025H1 外卖收入 9.3 亿元,同增 60%,报告预计 25H2 整体表现优于 H1。由于公司主品牌企稳向好、第二成长曲线空间较大,报告认为当下估值仍具性价比,维持“买入”评级。
聚焦海底捞(06862.HK)破局求变,征帆四海。报告预计主品牌海底捞保持个位数的开店增速,新开门店或以三线及以下城市为主;2鼓励新品,创新场景:公司采用“统一规划+门店大区共创”相结合的方式,推广全国鲜切系列及区域产品;同时积极打造夜场、亲子、宠物友好等不同类型的门店;3扩品类、提产能,挖潜外卖增量:截至 2025H1,外卖业务中堂食火锅占比已不足 1/4,下饭菜则贡献 55%的外卖收入;2025H1 外卖收入 9.3 亿元,同增 60%,报告预计 25H2 整体表现优于 H1。由于公司主品牌企稳向好、第二成长曲线空间较大,报告认为当下估值仍具性价比,维持“买入”评级。核心数据:3扩品类、提产能,挖潜外卖增量:截至 2025H1,外卖业务中堂食火锅占比已不足 1/4,下饭菜则贡献 55%的外卖收入;2025H1 外卖收入 9.3 亿元,同增 60%,报告预计 25H2 整体表现优于 H1;2024 年中餐占国内餐饮行业比重达 76.8%(按收入计),其中火锅为中式餐饮最大的菜系,占中式餐饮比重达 14.5%(对应中国火锅市场规模约 6199 亿元,据 F&S 预测,2024-2029 年行业增速约高个位数)。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了餐饮、海底捞、06862.HK、破局求变等议题。