聚焦消费行业深度研究:财富效应对消费影响复盘。2006-2011 年主要由可支配收入增长驱动消费品类增长;2016-2018年地产牛市下,一线城市房价上涨带来高收入人群财产性收入提升,带动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长。“924”以来政策组合拳叠加央行持续宽松,推动银行间流动性改善、无风险利率走低,2025H2 人民币温和修复,A 股走出牛市行情,2025 年上证指数、沪深 300 指数分别上涨 18.4%、17.7%。同时,从自然人投资者持股市值占比结构来看,2013 年以来持股规模 1000万元以上的自然人投资者,其持股市值占比提升较明显,高净值人群资产规模中股票的占比提升,有望成为股市财富效应向高端消费传导的纽带。
聚焦消费行业深度研究:财富效应对消费影响复盘。2006-2011 年主要由可支配收入增长驱动消费品类增长;2016-2018年地产牛市下,一线城市房价上涨带来高收入人群财产性收入提升,带动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长。“924”以来政策组合拳叠加央行持续宽松,推动银行间流动性改善、无风险利率走低,2025H2 人民币温和修复,A 股走出牛市行情,2025 年上证指数、沪深 300 指数分别上涨 18.4%、17.7%。同时,从自然人投资者持股市值占比结构来看,2013 年以来持股规模 1000万元以上的自然人投资者,其持股市值占比提升较明显,高净值人群资产规模中股票的占比提升,有望成为股市财富效应向高端消费传导的纽带。
聚焦消费行业深度研究:财富效应对消费影响复盘。2006-2011 年主要由可支配收入增长驱动消费品类增长;2016-2018年地产牛市下,一线城市房价上涨带来高收入人群财产性收入提升,带动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长。“924”以来政策组合拳叠加央行持续宽松,推动银行间流动性改善、无风险利率走低,2025H2 人民币温和修复,A 股走出牛市行情,2025 年上证指数、沪深 300 指数分别上涨 18.4%、17.7%。同时,从自然人投资者持股市值占比结构来看,2013 年以来持股规模 1000万元以上的自然人投资者,其持股市值占比提升较明显,高净值人群资产规模中股票的占比提升,有望成为股市财富效应向高端消费传导的纽带。核心数据:同时,从自然人投资者持股市值占比结构来看,2013 年以来持股规模 1000万元以上的自然人投资者,其持股市值占比提升较明显,高净值人群资产规模中股票的占比提升,有望成为股市财富效应向高端消费传导的纽带;美国居民资产结构中股票占比达 37%(2025Q3),高净值人群财富集中度高且股票资产占比居首,股市财富效应成为居民消费核心驱动力之一。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 25。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、奢侈品、出行、利率等议题。