聚焦煤炭行业2026年春季投资策略:煤炭低位多重正向边际催化,周期红利双逻辑共振向上。现货修复第一和第二目标至长协价格(央企长协670元和地方长协700元)之上,实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果,长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂,会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协,从而驱动现货的价格修复。第三目标理想价格之后的上穿过程属于惯性结果,因为政策的转向不是手术刀那么精准,必然会有此过程,对于煤价上穿是否有顶部极值,则预测是电厂报表盈亏平衡线860元,区间为800-860元。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下,煤炭作为高股息红利的代表,仍旧是市场最为认可的价值资产;如政策助力和市场调节致使供需短期错配,煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。
聚焦煤炭行业2026年春季投资策略:煤炭低位多重正向边际催化,周期红利双逻辑共振向上。现货修复第一和第二目标至长协价格(央企长协670元和地方长协700元)之上,实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果,长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂,会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协,从而驱动现货的价格修复。第三目标理想价格之后的上穿过程属于惯性结果,因为政策的转向不是手术刀那么精准,必然会有此过程,对于煤价上穿是否有顶部极值,则预测是电厂报表盈亏平衡线860元,区间为800-860元。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下,煤炭作为高股息红利的代表,仍旧是市场最为认可的价值资产;如政策助力和市场调节致使供需短期错配,煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。
聚焦煤炭行业2026年春季投资策略:煤炭低位多重正向边际催化,周期红利双逻辑共振向上。现货修复第一和第二目标至长协价格(央企长协670元和地方长协700元)之上,实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果,长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂,会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协,从而驱动现货的价格修复。第三目标理想价格之后的上穿过程属于惯性结果,因为政策的转向不是手术刀那么精准,必然会有此过程,对于煤价上穿是否有顶部极值,则预测是电厂报表盈亏平衡线860元,区间为800-860元。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下,煤炭作为高股息红利的代表,仍旧是市场最为认可的价值资产;如政策助力和市场调节致使供需短期错配,煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。核心数据:第三目标理想价格之后的上穿过程属于惯性结果,因为政策的转向不是手术刀那么精准,必然会有此过程,对于煤价上穿是否有顶部极值,则预测是电厂报表盈亏平衡线860元,区间为800-860元;第三目标达到“煤和火电企业”盈利均分位置(测算2025年是750元左右),是政策修复煤价目标的理想结果。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 36 页。
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重点分析了投资策略、煤炭、红利、政策等议题。