聚焦煤炭行业2026年春季策略:否极泰来,开启新一轮上行周期。报告认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。而伴随着用电总量稳定增长,新能源新增装机下降对于火电替代压力也正式开始见顶回落,煤炭最主要需求的火电需求有望恢复增长。报告认为核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期认为要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。
聚焦煤炭行业2026年春季策略:否极泰来,开启新一轮上行周期。报告认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。而伴随着用电总量稳定增长,新能源新增装机下降对于火电替代压力也正式开始见顶回落,煤炭最主要需求的火电需求有望恢复增长。报告认为核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期认为要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。
聚焦煤炭行业2026年春季策略:否极泰来,开启新一轮上行周期。报告认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。而伴随着用电总量稳定增长,新能源新增装机下降对于火电替代压力也正式开始见顶回落,煤炭最主要需求的火电需求有望恢复增长。报告认为核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期认为要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。核心数据:报告认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”;报告认为核心源于天气因素导致的需求缺失,叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企,25H1煤炭基本面急转直下,价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口,市场预期认为要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”;6月以来,随着夏季用电高峰需求的旺季更旺,2025年全社会用电量恢复5%增长,已然证伪市场对于需求的悲观预期。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 52 页。
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重点分析了煤炭、煤炭行业2026年春季策略、否极泰来、开启新一轮上行周期等议题。