聚焦特宝生物(688278)跟踪报告:基石品种稳增长,新品放量添动能。2025 年,公司实现营业收入 36.96 亿元(+31.18%),归母净利润 10.38 亿元(+26.56%),核心单品派格宾稳居乙肝治疗基石地位,乙肝治愈新适应症获批进一步巩固优势,随着第二大单品长效生长激素的放量,公司有望维持高增长。III期研究结果表明,派格宾联用富马酸替诺福韦二吡呋酯(TDF)治疗 144 周后可达到 33.9%的 HBsAg 清除率,停药 24 周后依然保持 31.4%的清除率,远优于 TDF 单药,报告认为新适应症的获批有望进一步提升月均新患数量。2025 年医保谈判后,益佩生年治疗费用大幅下降,在长效生长激素替代短效的行业趋势下,有望快速放量成为公司第二增长曲线。
聚焦特宝生物(688278)跟踪报告:基石品种稳增长,新品放量添动能。2025 年,公司实现营业收入 36.96 亿元(+31.18%),归母净利润 10.38 亿元(+26.56%),核心单品派格宾稳居乙肝治疗基石地位,乙肝治愈新适应症获批进一步巩固优势,随着第二大单品长效生长激素的放量,公司有望维持高增长。III期研究结果表明,派格宾联用富马酸替诺福韦二吡呋酯(TDF)治疗 144 周后可达到 33.9%的 HBsAg 清除率,停药 24 周后依然保持 31.4%的清除率,远优于 TDF 单药,报告认为新适应症的获批有望进一步提升月均新患数量。2025 年医保谈判后,益佩生年治疗费用大幅下降,在长效生长激素替代短效的行业趋势下,有望快速放量成为公司第二增长曲线。
聚焦特宝生物(688278)跟踪报告:基石品种稳增长,新品放量添动能。2025 年,公司实现营业收入 36.96 亿元(+31.18%),归母净利润 10.38 亿元(+26.56%),核心单品派格宾稳居乙肝治疗基石地位,乙肝治愈新适应症获批进一步巩固优势,随着第二大单品长效生长激素的放量,公司有望维持高增长。III期研究结果表明,派格宾联用富马酸替诺福韦二吡呋酯(TDF)治疗 144 周后可达到 33.9%的 HBsAg 清除率,停药 24 周后依然保持 31.4%的清除率,远优于 TDF 单药,报告认为新适应症的获批有望进一步提升月均新患数量。2025 年医保谈判后,益佩生年治疗费用大幅下降,在长效生长激素替代短效的行业趋势下,有望快速放量成为公司第二增长曲线。核心数据:2025 年,公司实现营业收入 36.96 亿元(+31.18%),归母净利润 10.38 亿元(+26.56%),核心单品派格宾稳居乙肝治疗基石地位,乙肝治愈新适应症获批进一步巩固优势,随着第二大单品长效生长激素的放量,公司有望维持高增长;III期研究结果表明,派格宾联用富马酸替诺福韦二吡呋酯(TDF)治疗 144 周后可达到 33.9%的 HBsAg 清除率,停药 24 周后依然保持 31.4%的清除率,远优于 TDF 单药,报告认为新适应症的获批有望进一步提升月均新患数量;我们调整2025-2027年的预测EPS为2.61/3.36/4.33元,参考可比公司,同时考虑公司的第二个大单品正处于医保后的放量初期,给予公司 2026 年估值 25XPE,对应目标价为 84.02 元,维持“增持”评级。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 18 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了制药、药物、特宝生物、跟踪报告等议题。