聚焦百诚医药(301096)创新药进入收获期,仿制药CRO/CDMO困境反转。权益分成方面,公司持有百余个品种的权益,当前仅 30 余获批;多数品种在放量前期,有望为公司打造“第二增长曲线”。报告预计未来随着第十一批集采品种落地(赛默制药拟中标 12 个品种)、米诺地尔原料出口等订单兑现、复杂制剂代工项目放量,赛默制药产能有望提升,折旧成本逐步摊薄,毛利率得以改善,成为中期业绩新支点。公司主业 CXO 业务在集采出清后逐步回稳,商业化生产与 CDMO 放量支撑中期增长;核心创新药项目 BIOS0618 进入临床II期,有望成为公司由 CXO 向 Biotech 转型的关键驱动力,考虑主业稳健、创新药潜力充分,且 AI 及类器官等平台赋能创新研发,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦百诚医药(301096)创新药进入收获期,仿制药CRO/CDMO困境反转。权益分成方面,公司持有百余个品种的权益,当前仅 30 余获批;多数品种在放量前期,有望为公司打造“第二增长曲线”。报告预计未来随着第十一批集采品种落地(赛默制药拟中标 12 个品种)、米诺地尔原料出口等订单兑现、复杂制剂代工项目放量,赛默制药产能有望提升,折旧成本逐步摊薄,毛利率得以改善,成为中期业绩新支点。公司主业 CXO 业务在集采出清后逐步回稳,商业化生产与 CDMO 放量支撑中期增长;核心创新药项目 BIOS0618 进入临床II期,有望成为公司由 CXO 向 Biotech 转型的关键驱动力,考虑主业稳健、创新药潜力充分,且 AI 及类器官等平台赋能创新研发,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦百诚医药(301096)创新药进入收获期,仿制药CRO/CDMO困境反转。权益分成方面,公司持有百余个品种的权益,当前仅 30 余获批;多数品种在放量前期,有望为公司打造“第二增长曲线”。报告预计未来随着第十一批集采品种落地(赛默制药拟中标 12 个品种)、米诺地尔原料出口等订单兑现、复杂制剂代工项目放量,赛默制药产能有望提升,折旧成本逐步摊薄,毛利率得以改善,成为中期业绩新支点。公司主业 CXO 业务在集采出清后逐步回稳,商业化生产与 CDMO 放量支撑中期增长;核心创新药项目 BIOS0618 进入临床II期,有望成为公司由 CXO 向 Biotech 转型的关键驱动力,考虑主业稳健、创新药潜力充分,且 AI 及类器官等平台赋能创新研发,首次覆盖,给予“买入”评级。核心数据:报告预计未来随着第十一批集采品种落地(赛默制药拟中标 12 个品种)、米诺地尔原料出口等订单兑现、复杂制剂代工项目放量,赛默制药产能有望提升,折旧成本逐步摊薄,毛利率得以改善,成为中期业绩新支点;公司受托药品研发服务及自研技术成果转化为基石业务,贡献稳定现金流,2025H1 合计收入占比超 80%;截至 2025 末,公司在研管线已超 15 项,取得 1 类新药 IND 批件 4个、 2 类新药 IND 批件 11 个。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 32 页。
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重点分析了CDMO、CRO、创新药、制药等议题。