聚焦策略专题研究:PPI上行如何影响AH权益?。此外,随着 AI 投资相关需求以及外需走强,叠加国内“反内卷”政策的稳步推进,对 PPI 波动率贡献较为显著的黑色系、有色系上游商品价格有望延续温和回升态势,中下游(光伏设备、汽车等)价格亦有望企稳,共同推动 PPI 指标同比降幅收窄。2)上述相关性变化反映出,AH 市场对于 PPI 同比上行和 PPI 同比下行的反映程度不一样,我们进一步对 PPI 同比上行和下行期间,AH 市场走势进行回顾,结果显示当 PPI 同比增速上行至 5%-6%以上后(与 PPI 环比高点基本对应,图 6),两者相关系数值将显著回落,甚至变为负值(代表 PPI 同比上行将有损于 AH 市场表现)。
聚焦策略专题研究:PPI上行如何影响AH权益?。此外,随着 AI 投资相关需求以及外需走强,叠加国内“反内卷”政策的稳步推进,对 PPI 波动率贡献较为显著的黑色系、有色系上游商品价格有望延续温和回升态势,中下游(光伏设备、汽车等)价格亦有望企稳,共同推动 PPI 指标同比降幅收窄。2)上述相关性变化反映出,AH 市场对于 PPI 同比上行和 PPI 同比下行的反映程度不一样,我们进一步对 PPI 同比上行和下行期间,AH 市场走势进行回顾,结果显示当 PPI 同比增速上行至 5%-6%以上后(与 PPI 环比高点基本对应,图 6),两者相关系数值将显著回落,甚至变为负值(代表 PPI 同比上行将有损于 AH 市场表现)。
聚焦策略专题研究:PPI上行如何影响AH权益?。此外,随着 AI 投资相关需求以及外需走强,叠加国内“反内卷”政策的稳步推进,对 PPI 波动率贡献较为显著的黑色系、有色系上游商品价格有望延续温和回升态势,中下游(光伏设备、汽车等)价格亦有望企稳,共同推动 PPI 指标同比降幅收窄。2)上述相关性变化反映出,AH 市场对于 PPI 同比上行和 PPI 同比下行的反映程度不一样,我们进一步对 PPI 同比上行和下行期间,AH 市场走势进行回顾,结果显示当 PPI 同比增速上行至 5%-6%以上后(与 PPI 环比高点基本对应,图 6),两者相关系数值将显著回落,甚至变为负值(代表 PPI 同比上行将有损于 AH 市场表现)。核心数据:2)上述相关性变化反映出,AH 市场对于 PPI 同比上行和 PPI 同比下行的反映程度不一样,我们进一步对 PPI 同比上行和下行期间,AH 市场走势进行回顾,结果显示当 PPI 同比增速上行至 5%-6%以上后(与 PPI 环比高点基本对应,图 6),两者相关系数值将显著回落,甚至变为负值(代表 PPI 同比上行将有损于 AH 市场表现);2026 全年平均 PPI或将从去年的-2.6 回升至+0.1%,而今年年底 PPI 可能达到 1%左右(《PPI何时转正?》2026 年 3 月 1 日);此外,通常认为中国作为制造国,PPI 上行过高往往会从企业盈利侵蚀、流动性预期边际收紧两个角度影响市场,实证数据检测证实上述结论,当 PPI 同比增速上行至5%-6%以上后(与 PPI 环比高点基本对应),两者相关系数将显著回落,甚至变为负值。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了策略专题研究、PPI上行如何影响AH权益?等议题。