美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉

聚焦美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉。美国以“技术在外、需求在内” 的结构坐收全球化红利,非美经济体制造业的成本下降未传导至消费者,而是被美国企业以利润形式吸收。中国实际需求长期上行有望支撑资产内在价值,而美国依赖名义需求扩张维系的美元高估终将回归,人民币升值与中国资产重估可能是这一再平衡的结果。风险提示:美国AI技术突破带动全要素生产率超预期回升、中国国内需求复苏不及预期及房地产调整深度、地缘政治摩擦加剧导致全球产业链重构受阻。

本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年,全文共 39 页。

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重点分析了美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉等议题。