聚焦美图公司(1357.HK)美图为什么不会被大模型吞噬?。基于此框架,美图在工具结构、用户覆盖和结构稳定性层面呈现出清晰优势,有望持续受益于 AI 带来的图像能力提升,持续推荐。报告认为,生成式 AI 并未改变用户对图像编辑可控结果与稳定质量的核心需求,其主要作用在于降低操作成本、拓展使用场景,而非替代传统图像编辑体系本身,美图类产品具备底层编辑器、中层工作流、顶层产品力三重壁垒。我们给予生活场景/广告业务 40 倍/12 倍 PE 不变,因公司生活场景在 AI 催化下的增长潜力给予估值溢价,因广告业务进入稳态发展给予估值折价;给予生产力场景 20 倍 PS,因其处于发展初期,后续增长动能强劲给予估值溢价,整体对应目标价 12.83 港币(不变),维持买入评级。
聚焦美图公司(1357.HK)美图为什么不会被大模型吞噬?。基于此框架,美图在工具结构、用户覆盖和结构稳定性层面呈现出清晰优势,有望持续受益于 AI 带来的图像能力提升,持续推荐。报告认为,生成式 AI 并未改变用户对图像编辑可控结果与稳定质量的核心需求,其主要作用在于降低操作成本、拓展使用场景,而非替代传统图像编辑体系本身,美图类产品具备底层编辑器、中层工作流、顶层产品力三重壁垒。我们给予生活场景/广告业务 40 倍/12 倍 PE 不变,因公司生活场景在 AI 催化下的增长潜力给予估值溢价,因广告业务进入稳态发展给予估值折价;给予生产力场景 20 倍 PS,因其处于发展初期,后续增长动能强劲给予估值溢价,整体对应目标价 12.83 港币(不变),维持买入评级。
聚焦美图公司(1357.HK)美图为什么不会被大模型吞噬?。基于此框架,美图在工具结构、用户覆盖和结构稳定性层面呈现出清晰优势,有望持续受益于 AI 带来的图像能力提升,持续推荐。报告认为,生成式 AI 并未改变用户对图像编辑可控结果与稳定质量的核心需求,其主要作用在于降低操作成本、拓展使用场景,而非替代传统图像编辑体系本身,美图类产品具备底层编辑器、中层工作流、顶层产品力三重壁垒。我们给予生活场景/广告业务 40 倍/12 倍 PE 不变,因公司生活场景在 AI 催化下的增长潜力给予估值溢价,因广告业务进入稳态发展给予估值折价;给予生产力场景 20 倍 PS,因其处于发展初期,后续增长动能强劲给予估值溢价,整体对应目标价 12.83 港币(不变),维持买入评级。核心数据:我们给予生活场景/广告业务 40 倍/12 倍 PE 不变,因公司生活场景在 AI 催化下的增长潜力给予估值溢价,因广告业务进入稳态发展给予估值折价;给予生产力场景 20 倍 PS,因其处于发展初期,后续增长动能强劲给予估值溢价,整体对应目标价 12.83 港币(不变),维持买入评级;我们维持美图 25-27 年收入预测 41/51/61 亿元,维持调整后归母净利润预测 9.5/13.1/16.8 亿元。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了大模型、AIGC、美图公司、1357.HK等议题。