聚焦腾讯控股(0700.HK)4Q25业绩符合预期,Agent能力改善。报告认为 AI 正从通用模型,转向多赛道和更多产品模态的竞争,公司有望在新一轮 AI 浪潮中稳固长期竞争力,推动 Agent 加速走向普惠化。报告认为,腾讯短期在 AI 助手竞争中或略显落后,但当前腾讯已引入多模态核心人才,模型差距有望在未来 6-9 个月逐步收敛。4Q25 游戏超预期,关注 3-4 月新游流水催化4Q25 国内游戏收入同增 15%,《无畏契约》端游流水增长超 30%;海外游戏收入同增 32%,其中《鸣潮》贡献显著增量。
聚焦腾讯控股(0700.HK)4Q25业绩符合预期,Agent能力改善。报告认为 AI 正从通用模型,转向多赛道和更多产品模态的竞争,公司有望在新一轮 AI 浪潮中稳固长期竞争力,推动 Agent 加速走向普惠化。报告认为,腾讯短期在 AI 助手竞争中或略显落后,但当前腾讯已引入多模态核心人才,模型差距有望在未来 6-9 个月逐步收敛。4Q25 游戏超预期,关注 3-4 月新游流水催化4Q25 国内游戏收入同增 15%,《无畏契约》端游流水增长超 30%;海外游戏收入同增 32%,其中《鸣潮》贡献显著增量。
聚焦腾讯控股(0700.HK)4Q25业绩符合预期,Agent能力改善。报告认为 AI 正从通用模型,转向多赛道和更多产品模态的竞争,公司有望在新一轮 AI 浪潮中稳固长期竞争力,推动 Agent 加速走向普惠化。报告认为,腾讯短期在 AI 助手竞争中或略显落后,但当前腾讯已引入多模态核心人才,模型差距有望在未来 6-9 个月逐步收敛。4Q25 游戏超预期,关注 3-4 月新游流水催化4Q25 国内游戏收入同增 15%,《无畏契约》端游流水增长超 30%;海外游戏收入同增 32%,其中《鸣潮》贡献显著增量。核心数据:4Q25 游戏超预期,关注 3-4 月新游流水催化4Q25 国内游戏收入同增 15%,《无畏契约》端游流水增长超 30%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了服务器、软件、腾讯控股、0700.HK等议题。