聚焦荣昌生物(688331)2026年展望:加入全球肿瘤一线竞争。报告认为公司将于 2026 年开始进入新一轮的增长阶段,主要受益于1)RC18、RC48 和 RC28 的新增适应症上市并进入医保放量;2)RC48、RC18 的海外适应症将从 2027 年开始陆续上市销售,为公司带来销售分成;3)公司自 2025 年开始实现多项资产的对外授权,首付款及里程碑将在接下来几年陆续确认,增厚报表;4)新进入临床的全球 FIC 管线 CDCP1 ADC RC278、B7H3*PSMA ADC RC288具有潜在的全球竞争力,可能带来对外授权机会。此外,艾伯维在 JPM 大会上表示将要持续从外部引入 ADC 和 RC148 进行联合,RC148 有望通过联用更多 ADC 在全球肿瘤市场获得更多市场份额。
聚焦荣昌生物(688331)2026年展望:加入全球肿瘤一线竞争。报告认为公司将于 2026 年开始进入新一轮的增长阶段,主要受益于1)RC18、RC48 和 RC28 的新增适应症上市并进入医保放量;2)RC48、RC18 的海外适应症将从 2027 年开始陆续上市销售,为公司带来销售分成;3)公司自 2025 年开始实现多项资产的对外授权,首付款及里程碑将在接下来几年陆续确认,增厚报表;4)新进入临床的全球 FIC 管线 CDCP1 ADC RC278、B7H3*PSMA ADC RC288具有潜在的全球竞争力,可能带来对外授权机会。此外,艾伯维在 JPM 大会上表示将要持续从外部引入 ADC 和 RC148 进行联合,RC148 有望通过联用更多 ADC 在全球肿瘤市场获得更多市场份额。
聚焦荣昌生物(688331)2026年展望:加入全球肿瘤一线竞争。报告认为公司将于 2026 年开始进入新一轮的增长阶段,主要受益于1)RC18、RC48 和 RC28 的新增适应症上市并进入医保放量;2)RC48、RC18 的海外适应症将从 2027 年开始陆续上市销售,为公司带来销售分成;3)公司自 2025 年开始实现多项资产的对外授权,首付款及里程碑将在接下来几年陆续确认,增厚报表;4)新进入临床的全球 FIC 管线 CDCP1 ADC RC278、B7H3*PSMA ADC RC288具有潜在的全球竞争力,可能带来对外授权机会。此外,艾伯维在 JPM 大会上表示将要持续从外部引入 ADC 和 RC148 进行联合,RC148 有望通过联用更多 ADC 在全球肿瘤市场获得更多市场份额。核心数据:本篇报告是我们对荣昌生物 2025 年的回顾梳理,以及 2026 年的展望投资要点:[Tabl我们预测公司 e_Summary] 2025-2027 年收入分别为 32.51、78.32、62.79 亿元,采用可比公司 PS 估值法,给予公司 2026 年 10xPS,对应目标价143.89 元,给予公司增持评级。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 17。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了临床、收入、荣昌生物、2026年展望等议题。