聚焦行业景气观察:1-2月社零同比增幅扩大,原油价格快速上涨。具体来看:1)消费结构持续升级,1-2 月服务、餐饮零售同比增幅扩大且增速高于商品零售,即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速;2)必选消费普遍改善且增速与可选消费相比较高,春节需求集中释放,粮油食品、饮料、服装鞋帽同比增幅均扩大,烟酒同比转正;3)新一轮“以旧换新”补贴落地,叠加平台补贴、春节活动等,家电、家具同比转正,通讯器材延续较高增长;4)金价高位支撑,金银珠宝类同比增幅扩大;5)整体消费需求仍处于历史低位,汽车零售同比降幅扩大。往后看,当前消费板块内细分领域估值普遍偏低,具有性价比,但居民资产负债表修复受阻,需求仍待政策进一步提振,若美伊冲突持续升级,推动油价攀高,或有滞涨风险,进一步冲击消费板块。
聚焦行业景气观察:1-2月社零同比增幅扩大,原油价格快速上涨。具体来看:1)消费结构持续升级,1-2 月服务、餐饮零售同比增幅扩大且增速高于商品零售,即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速;2)必选消费普遍改善且增速与可选消费相比较高,春节需求集中释放,粮油食品、饮料、服装鞋帽同比增幅均扩大,烟酒同比转正;3)新一轮“以旧换新”补贴落地,叠加平台补贴、春节活动等,家电、家具同比转正,通讯器材延续较高增长;4)金价高位支撑,金银珠宝类同比增幅扩大;5)整体消费需求仍处于历史低位,汽车零售同比降幅扩大。往后看,当前消费板块内细分领域估值普遍偏低,具有性价比,但居民资产负债表修复受阻,需求仍待政策进一步提振,若美伊冲突持续升级,推动油价攀高,或有滞涨风险,进一步冲击消费板块。
聚焦行业景气观察:1-2月社零同比增幅扩大,原油价格快速上涨。具体来看:1)消费结构持续升级,1-2 月服务、餐饮零售同比增幅扩大且增速高于商品零售,即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速;2)必选消费普遍改善且增速与可选消费相比较高,春节需求集中释放,粮油食品、饮料、服装鞋帽同比增幅均扩大,烟酒同比转正;3)新一轮“以旧换新”补贴落地,叠加平台补贴、春节活动等,家电、家具同比转正,通讯器材延续较高增长;4)金价高位支撑,金银珠宝类同比增幅扩大;5)整体消费需求仍处于历史低位,汽车零售同比降幅扩大。往后看,当前消费板块内细分领域估值普遍偏低,具有性价比,但居民资产负债表修复受阻,需求仍待政策进一步提振,若美伊冲突持续升级,推动油价攀高,或有滞涨风险,进一步冲击消费板块。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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重点分析了油价、产业链、制造业、半导体等议题。