聚焦解构宏观流动性系列之一:重构信贷收支表,连接货币政策与银行行为。近年来债券投资者对于银行债券配置行为的关注度持续提升,但债券投资并不是银行最主要的业务类型。理论上如果其他因素不变,银行其他资金来源的下降与资金运用的上升,都会带来 M2 的上升,因此我们既可以根据信贷收支表上各类机构各类存款的此消彼长分析 M2 的变动,也可以根据其他科目的变化来反推 M2 变动的原因。其次,中小行/大行信贷收支表在科目设置上,相较于金融机构/存款类机构信贷收支表多出了买入返售、卖出回购、同业往来款以及与央行的交易等与金融投资相关科目,在债券投资/金融债券等科目上,由于并未对互持部分进行轧差,因此大行与中小行之和反而会高于存款类机构收支表。
聚焦解构宏观流动性系列之一:重构信贷收支表,连接货币政策与银行行为。近年来债券投资者对于银行债券配置行为的关注度持续提升,但债券投资并不是银行最主要的业务类型。理论上如果其他因素不变,银行其他资金来源的下降与资金运用的上升,都会带来 M2 的上升,因此我们既可以根据信贷收支表上各类机构各类存款的此消彼长分析 M2 的变动,也可以根据其他科目的变化来反推 M2 变动的原因。其次,中小行/大行信贷收支表在科目设置上,相较于金融机构/存款类机构信贷收支表多出了买入返售、卖出回购、同业往来款以及与央行的交易等与金融投资相关科目,在债券投资/金融债券等科目上,由于并未对互持部分进行轧差,因此大行与中小行之和反而会高于存款类机构收支表。
聚焦解构宏观流动性系列之一:重构信贷收支表,连接货币政策与银行行为。近年来债券投资者对于银行债券配置行为的关注度持续提升,但债券投资并不是银行最主要的业务类型。理论上如果其他因素不变,银行其他资金来源的下降与资金运用的上升,都会带来 M2 的上升,因此我们既可以根据信贷收支表上各类机构各类存款的此消彼长分析 M2 的变动,也可以根据其他科目的变化来反推 M2 变动的原因。其次,中小行/大行信贷收支表在科目设置上,相较于金融机构/存款类机构信贷收支表多出了买入返售、卖出回购、同业往来款以及与央行的交易等与金融投资相关科目,在债券投资/金融债券等科目上,由于并未对互持部分进行轧差,因此大行与中小行之和反而会高于存款类机构收支表。核心数据:最近两个月 M2 从 8%升至 9%,其最主要的驱动因素就在于银行净融出同比的大幅走高,其对 M2 的拉动达到了 1.3%。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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重点分析了货币政策、流动性、信贷、宏观等议题。