聚焦长飞光纤(06869.HK)首次覆盖:光纤超级周期刚刚开始-260325-海通国际。报告认为25x 的目标 P/E 反映了本轮涨价周期远超历史的幅度和持续性、长飞作为全球龙头的定价权溢价、以及空芯光纤的期权价值。需求端来自于三股力量同时挤压同一个光棒产能池——AI 数据中心:一个万卡 GPU 集群 内 部互连 消 耗数 万 芯公 里光纤 , 是传 统 DC 的 3-10 倍Meta/Google/Microsoft/Amazon 的资本开支在持续加码,CRU 数据显示,DC 光纤需求占比从 2025 年 5%快速提升(CRU 预测到 2029 年 11%)。但是报告认为,运营商最终必须采购,因为网络建设不能停,暂停集采只是时间差的问题而且在供不应求的市场中,延迟采购只会面临更高的价格。
聚焦长飞光纤(06869.HK)首次覆盖:光纤超级周期刚刚开始-260325-海通国际。报告认为25x 的目标 P/E 反映了本轮涨价周期远超历史的幅度和持续性、长飞作为全球龙头的定价权溢价、以及空芯光纤的期权价值。需求端来自于三股力量同时挤压同一个光棒产能池——AI 数据中心:一个万卡 GPU 集群 内 部互连 消 耗数 万 芯公 里光纤 , 是传 统 DC 的 3-10 倍Meta/Google/Microsoft/Amazon 的资本开支在持续加码,CRU 数据显示,DC 光纤需求占比从 2025 年 5%快速提升(CRU 预测到 2029 年 11%)。但是报告认为,运营商最终必须采购,因为网络建设不能停,暂停集采只是时间差的问题而且在供不应求的市场中,延迟采购只会面临更高的价格。
聚焦长飞光纤(06869.HK)首次覆盖:光纤超级周期刚刚开始-260325-海通国际。报告认为25x 的目标 P/E 反映了本轮涨价周期远超历史的幅度和持续性、长飞作为全球龙头的定价权溢价、以及空芯光纤的期权价值。需求端来自于三股力量同时挤压同一个光棒产能池——AI 数据中心:一个万卡 GPU 集群 内 部互连 消 耗数 万 芯公 里光纤 , 是传 统 DC 的 3-10 倍Meta/Google/Microsoft/Amazon 的资本开支在持续加码,CRU 数据显示,DC 光纤需求占比从 2025 年 5%快速提升(CRU 预测到 2029 年 11%)。但是报告认为,运营商最终必须采购,因为网络建设不能停,暂停集采只是时间差的问题而且在供不应求的市场中,延迟采购只会面临更高的价格。核心数据:需求端来自于三股力量同时挤压同一个光棒产能池——AI 数据中心:一个万卡 GPU 集群 内 部互连 消 耗数 万 芯公 里光纤 , 是传 统 DC 的 3-10 倍Meta/Google/Microsoft/Amazon 的资本开支在持续加码,CRU 数据显示,DC 光纤需求占比从 2025 年 5%快速提升(CRU 预测到 2029 年 11%);G.652D 从 18 元(FY24)涨至 85-120 元(FY26E3),全球光棒产能满负荷,扩产周期 1.5-2 年,我们的基准情景判断涨价至少延续至 2027 年;情景下,FY26E 光传输产品收入有望达到 204 亿元(+158%YoY),驱动归母净利润从 FY24 的 6.76 亿跃升至 54.3 亿,乐观情景和悲观情景下的归母净利润分别为 63.6 亿元与 40.4 亿元。
覆盖 2026 年,全文共 23 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了光纤、供需、长飞光纤、06869.HK等议题。