聚焦阿里巴巴-SW(09988.HK)3QFY26财报点评:电商表现疲软,云收入继续加速。FY26Q3 云智能集团收入 433 亿元,同比+36%,整体收入(不计来自阿里巴巴并表业务的收入)同比增长 35%,AI 相关产品收入继续保持三位数增长。公司预计未来五年包含 MaaS 的云和 AI 外部收入突破 1000 亿美元,对应复合增速超过 40%。投资建议:我们小幅调整公司 FY2026-FY2028 收入预测至10338/11654/13188 亿元,调整幅度为+0.3%/+1.4%/+3.4%,主要反映对云收入未来增长的乐观预期;调整经调净利润预测至 797/1057/1343,调整幅度为-22%/-22%/-19%,主要由于对千问相关的研发投入及营销投入高于预期,以及电商和外卖的投入。
聚焦阿里巴巴-SW(09988.HK)3QFY26财报点评:电商表现疲软,云收入继续加速。FY26Q3 云智能集团收入 433 亿元,同比+36%,整体收入(不计来自阿里巴巴并表业务的收入)同比增长 35%,AI 相关产品收入继续保持三位数增长。公司预计未来五年包含 MaaS 的云和 AI 外部收入突破 1000 亿美元,对应复合增速超过 40%。投资建议:我们小幅调整公司 FY2026-FY2028 收入预测至10338/11654/13188 亿元,调整幅度为+0.3%/+1.4%/+3.4%,主要反映对云收入未来增长的乐观预期;调整经调净利润预测至 797/1057/1343,调整幅度为-22%/-22%/-19%,主要由于对千问相关的研发投入及营销投入高于预期,以及电商和外卖的投入。
聚焦阿里巴巴-SW(09988.HK)3QFY26财报点评:电商表现疲软,云收入继续加速。FY26Q3 云智能集团收入 433 亿元,同比+36%,整体收入(不计来自阿里巴巴并表业务的收入)同比增长 35%,AI 相关产品收入继续保持三位数增长。公司预计未来五年包含 MaaS 的云和 AI 外部收入突破 1000 亿美元,对应复合增速超过 40%。投资建议:我们小幅调整公司 FY2026-FY2028 收入预测至10338/11654/13188 亿元,调整幅度为+0.3%/+1.4%/+3.4%,主要反映对云收入未来增长的乐观预期;调整经调净利润预测至 797/1057/1343,调整幅度为-22%/-22%/-19%,主要由于对千问相关的研发投入及营销投入高于预期,以及电商和外卖的投入。核心数据:FY26Q3 云智能集团收入 433 亿元,同比+36%,整体收入(不计来自阿里巴巴并表业务的收入)同比增长 35%,AI 相关产品收入继续保持三位数增长;公司预计未来五年包含 MaaS 的云和 AI 外部收入突破 1000 亿美元,对应复合增速超过 40%;投资建议:我们小幅调整公司 FY2026-FY2028 收入预测至10338/11654/13188 亿元,调整幅度为+0.3%/+1.4%/+3.4%,主要反映对云收入未来增长的乐观预期。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了阿里巴巴、收入、电商、SW等议题。