聚焦阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q3季报点评:业绩不及市场预期,云与AI继续加速。其中客户管理收入(CMR)为 1026.6 亿元,同比增长仅 1%,增速放缓主要受宏观消费偏弱、暖冬、春节错期及大促拉长带来的阶段性影响;直营、物流及其他收入 289.2 亿元,同比基本持平;即时零售收入 208.4 亿元,同比高增56%,仍是电商集团业务板块最突出的增长亮点;中国批发商业收入69.2亿元,同比增长 5%。云智能集团延续高增长,AI 驱动逻辑进一步强化:FY26Q3 云智能集团收入 432.8 亿元,同比增长 36%,Adj-EBITA Margin 为 9%,主要由公有云收入增长及 AI 相关产品采用量提升带动。
聚焦阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q3季报点评:业绩不及市场预期,云与AI继续加速。其中客户管理收入(CMR)为 1026.6 亿元,同比增长仅 1%,增速放缓主要受宏观消费偏弱、暖冬、春节错期及大促拉长带来的阶段性影响;直营、物流及其他收入 289.2 亿元,同比基本持平;即时零售收入 208.4 亿元,同比高增56%,仍是电商集团业务板块最突出的增长亮点;中国批发商业收入69.2亿元,同比增长 5%。云智能集团延续高增长,AI 驱动逻辑进一步强化:FY26Q3 云智能集团收入 432.8 亿元,同比增长 36%,Adj-EBITA Margin 为 9%,主要由公有云收入增长及 AI 相关产品采用量提升带动。
聚焦阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q3季报点评:业绩不及市场预期,云与AI继续加速。其中客户管理收入(CMR)为 1026.6 亿元,同比增长仅 1%,增速放缓主要受宏观消费偏弱、暖冬、春节错期及大促拉长带来的阶段性影响;直营、物流及其他收入 289.2 亿元,同比基本持平;即时零售收入 208.4 亿元,同比高增56%,仍是电商集团业务板块最突出的增长亮点;中国批发商业收入69.2亿元,同比增长 5%。云智能集团延续高增长,AI 驱动逻辑进一步强化:FY26Q3 云智能集团收入 432.8 亿元,同比增长 36%,Adj-EBITA Margin 为 9%,主要由公有云收入增长及 AI 相关产品采用量提升带动。核心数据:其中客户管理收入(CMR)为 1026.6 亿元,同比增长仅 1%,增速放缓主要受宏观消费偏弱、暖冬、春节错期及大促拉长带来的阶段性影响;直营、物流及其他收入 289.2 亿元,同比基本持平;即时零售收入 208.4 亿元,同比高增56%,仍是电商集团业务板块最突出的增长亮点。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了阿里巴巴、AI、收入、电商等议题。