聚焦阿里巴巴-W(9988.HK)FY2026Q3财报点评:电商短期承压,AI与即时零售打开中长期空间。2025Q4公司财报电话会上管理层表示,1阿里云 2026 财年截至 2026 年 2月底的外部商业化收入正式突破 1000 亿元人民币,未来五年包含MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元;2随着营收规模增长,业务从“卖资源”升级为“卖智能能力”的商业模式升级,结合自研平头哥芯片降本增效,阿里云利润率将进入持续提升过程(但非线性,与规模效应突变、平头哥芯片规模提升等因素相关);2025Q4 云智能集团营收 433 亿元(YoY+36%),主要由公共云业务增长驱动,其中 AI 相关产品收入保持强劲势头,实现连续第十个季度的三位数同比增长。
聚焦阿里巴巴-W(9988.HK)FY2026Q3财报点评:电商短期承压,AI与即时零售打开中长期空间。2025Q4公司财报电话会上管理层表示,1阿里云 2026 财年截至 2026 年 2月底的外部商业化收入正式突破 1000 亿元人民币,未来五年包含MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元;2随着营收规模增长,业务从“卖资源”升级为“卖智能能力”的商业模式升级,结合自研平头哥芯片降本增效,阿里云利润率将进入持续提升过程(但非线性,与规模效应突变、平头哥芯片规模提升等因素相关);2025Q4 云智能集团营收 433 亿元(YoY+36%),主要由公共云业务增长驱动,其中 AI 相关产品收入保持强劲势头,实现连续第十个季度的三位数同比增长。
聚焦阿里巴巴-W(9988.HK)FY2026Q3财报点评:电商短期承压,AI与即时零售打开中长期空间。2025Q4公司财报电话会上管理层表示,1阿里云 2026 财年截至 2026 年 2月底的外部商业化收入正式突破 1000 亿元人民币,未来五年包含MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元;2随着营收规模增长,业务从“卖资源”升级为“卖智能能力”的商业模式升级,结合自研平头哥芯片降本增效,阿里云利润率将进入持续提升过程(但非线性,与规模效应突变、平头哥芯片规模提升等因素相关);2025Q4 云智能集团营收 433 亿元(YoY+36%),主要由公共云业务增长驱动,其中 AI 相关产品收入保持强劲势头,实现连续第十个季度的三位数同比增长。核心数据:2025Q4公司财报电话会上管理层表示,1阿里云 2026 财年截至 2026 年 2月底的外部商业化收入正式突破 1000 亿元人民币,未来五年包含MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元;2025Q4 云智能集团营收 433 亿元(YoY+36%),主要由公共云业务增长驱动,其中 AI 相关产品收入保持强劲势头,实现连续第十个季度的三位数同比增长;3截至 2026 年 2 月,平头哥已累计规模化交付 47 万颗芯片,阿里云实际业务场景中 60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户,目前平头哥年化营收规模达到百亿级别。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了阿里巴巴、AI、电商、零售等议题。