聚焦非银行金融行业研究:券商非货保有规模市占率环比提升,非银估值低位,配置性价比提升。2025 年下半年,基金销售机构公募基金销售保有规模整体实现环比增长,券商非货保有规模市占率环比持续提升,券商有望凭借专业优势保有规模市场占有率持续扩大。投资建议:建议关注三条主线:(1)强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;建议关注 AH溢价率较高、有收并购主题的券商;建议关注短期受益于科技股上市的券商。春节过后,银行存款利率又迎来一波调降潮,调整主体以地方中小银行为主,下调幅度多在 5BP-30BP 区间,中长期限产品调降幅度更大,预计此轮调整是中小银行对前期全国性商业银行利率下调的补降,考虑到中小银行实际执行利率上浮空间更大、揽储行为仍有待规范等,其负债成本较国有大行偏高,未来仍有下调空间。
聚焦非银行金融行业研究:券商非货保有规模市占率环比提升,非银估值低位,配置性价比提升。2025 年下半年,基金销售机构公募基金销售保有规模整体实现环比增长,券商非货保有规模市占率环比持续提升,券商有望凭借专业优势保有规模市场占有率持续扩大。投资建议:建议关注三条主线:(1)强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;建议关注 AH溢价率较高、有收并购主题的券商;建议关注短期受益于科技股上市的券商。春节过后,银行存款利率又迎来一波调降潮,调整主体以地方中小银行为主,下调幅度多在 5BP-30BP 区间,中长期限产品调降幅度更大,预计此轮调整是中小银行对前期全国性商业银行利率下调的补降,考虑到中小银行实际执行利率上浮空间更大、揽储行为仍有待规范等,其负债成本较国有大行偏高,未来仍有下调空间。
聚焦非银行金融行业研究:券商非货保有规模市占率环比提升,非银估值低位,配置性价比提升。2025 年下半年,基金销售机构公募基金销售保有规模整体实现环比增长,券商非货保有规模市占率环比持续提升,券商有望凭借专业优势保有规模市场占有率持续扩大。投资建议:建议关注三条主线:(1)强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;建议关注 AH溢价率较高、有收并购主题的券商;建议关注短期受益于科技股上市的券商。春节过后,银行存款利率又迎来一波调降潮,调整主体以地方中小银行为主,下调幅度多在 5BP-30BP 区间,中长期限产品调降幅度更大,预计此轮调整是中小银行对前期全国性商业银行利率下调的补降,考虑到中小银行实际执行利率上浮空间更大、揽储行为仍有待规范等,其负债成本较国有大行偏高,未来仍有下调空间。核心数据:春节过后,银行存款利率又迎来一波调降潮,调整主体以地方中小银行为主,下调幅度多在 5BP-30BP 区间,中长期限产品调降幅度更大,预计此轮调整是中小银行对前期全国性商业银行利率下调的补降,考虑到中小银行实际执行利率上浮空间更大、揽储行为仍有待规范等,其负债成本较国有大行偏高,未来仍有下调空间;2025 年末百强代销机构“股+混合”基金保有规模合计为 6.00 万亿元,qoq+16.7%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、保险、非银行金融行业研究等议题。