聚焦顾家家居行业深度研究:零售破局突围,海外精耕致远。公司通过对消费者洞察力的提升,率先推进从批发+制造向零售的转型:从沙发起家到功能沙发/床垫/定制高潜品类持续扩圈,品牌多层级布局完善,通过产业链延伸预计提升核心零部件自制率及经营效率,渠道加强信息化管理及仓服配等终端赋能,存量时代依托价值增长(产品/服务)+结构增长(解构和挖掘细分市场)+运营增长(精细化管理)实现价值跃升。盈利预测:公司兼具价值成长及红利属性,积极推进以用户为中心的零售化布局及效率提升,有望继续在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利;此外26年地产政策加码有望提振行业发展信心及消费需求,公司有望迎来戴维斯双击。
聚焦顾家家居行业深度研究:零售破局突围,海外精耕致远。公司通过对消费者洞察力的提升,率先推进从批发+制造向零售的转型:从沙发起家到功能沙发/床垫/定制高潜品类持续扩圈,品牌多层级布局完善,通过产业链延伸预计提升核心零部件自制率及经营效率,渠道加强信息化管理及仓服配等终端赋能,存量时代依托价值增长(产品/服务)+结构增长(解构和挖掘细分市场)+运营增长(精细化管理)实现价值跃升。盈利预测:公司兼具价值成长及红利属性,积极推进以用户为中心的零售化布局及效率提升,有望继续在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利;此外26年地产政策加码有望提振行业发展信心及消费需求,公司有望迎来戴维斯双击。
聚焦顾家家居行业深度研究:零售破局突围,海外精耕致远。公司通过对消费者洞察力的提升,率先推进从批发+制造向零售的转型:从沙发起家到功能沙发/床垫/定制高潜品类持续扩圈,品牌多层级布局完善,通过产业链延伸预计提升核心零部件自制率及经营效率,渠道加强信息化管理及仓服配等终端赋能,存量时代依托价值增长(产品/服务)+结构增长(解构和挖掘细分市场)+运营增长(精细化管理)实现价值跃升。盈利预测:公司兼具价值成长及红利属性,积极推进以用户为中心的零售化布局及效率提升,有望继续在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利;此外26年地产政策加码有望提振行业发展信心及消费需求,公司有望迎来戴维斯双击。核心数据:回顾公司发展历程,10年内贸/外贸收入CAGR达到20%以上,2025年在地产预期低迷、出口关税扰动的前提下,25Q1-3公司收入150.1亿元,同比+9%,归母净利润15.4亿,同比+13.2%,长期主义穿越周期,主要系公司坚持推进零售转型,内贸组织架构优化调整有效拉通效率提升,外销深化全球产能布局,积极应对贸易不确定性影响,整体经营效率及业绩兑现领先行业;报告预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元,对应PE分别为15X/13X/12X(以2026年3月6日收盘价计算),维持“买入”评级。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 43 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了家居、零售、出口、盈利等议题。