聚焦高速公路行业研究框架:高股息价值凸显,政策优化在望。2成本及毛利率:高速收费业务的主要成本为以车流量法计提的折旧与摊销(非付现成本),与收入变化趋势相近,形成稳定毛利率;3费用端:财务费用是主要构成,LPR 持续下行背景下,公司有望通过存量债务置换降低综合借贷成本,释放利润弹性。❖ 管理条例修订、市值管理深入推进构成未来看点:一方面,报告预计备受关注的《收费公路管理条例》修订有望在未来几年落地,新条例可能延长部分项目收费期限等,从而优化企业现金流可持续性。建议关注:1)股息率领先、业绩与分红稳定的标的:山东高速、四川成渝、粤高速 A、皖通高速、招商公路,亦看好业绩与股息具有修复潜力的深高速;2)具备估值修复空间及分红提升空间的标的:中原高速、楚天高速、赣粤高速等。
聚焦高速公路行业研究框架:高股息价值凸显,政策优化在望。2成本及毛利率:高速收费业务的主要成本为以车流量法计提的折旧与摊销(非付现成本),与收入变化趋势相近,形成稳定毛利率;3费用端:财务费用是主要构成,LPR 持续下行背景下,公司有望通过存量债务置换降低综合借贷成本,释放利润弹性。❖ 管理条例修订、市值管理深入推进构成未来看点:一方面,报告预计备受关注的《收费公路管理条例》修订有望在未来几年落地,新条例可能延长部分项目收费期限等,从而优化企业现金流可持续性。建议关注:1)股息率领先、业绩与分红稳定的标的:山东高速、四川成渝、粤高速 A、皖通高速、招商公路,亦看好业绩与股息具有修复潜力的深高速;2)具备估值修复空间及分红提升空间的标的:中原高速、楚天高速、赣粤高速等。
聚焦高速公路行业研究框架:高股息价值凸显,政策优化在望。2成本及毛利率:高速收费业务的主要成本为以车流量法计提的折旧与摊销(非付现成本),与收入变化趋势相近,形成稳定毛利率;3费用端:财务费用是主要构成,LPR 持续下行背景下,公司有望通过存量债务置换降低综合借贷成本,释放利润弹性。❖ 管理条例修订、市值管理深入推进构成未来看点:一方面,报告预计备受关注的《收费公路管理条例》修订有望在未来几年落地,新条例可能延长部分项目收费期限等,从而优化企业现金流可持续性。建议关注:1)股息率领先、业绩与分红稳定的标的:山东高速、四川成渝、粤高速 A、皖通高速、招商公路,亦看好业绩与股息具有修复潜力的深高速;2)具备估值修复空间及分红提升空间的标的:中原高速、楚天高速、赣粤高速等。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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重点分析了公路、政策、股息、收入等议题。