聚焦鸣鸣很忙(01768.HK)硬折扣龙头强者恒强,品类破圈打开空间。量贩零食渠道作为一种硬折扣业态,报告认为本质是流量驱动成长的生意;具体通过“垂直品类+万店”模式极致化效率与价格之“矛”,最终成功在性价比消费崛起、新零售变革时代迅速壮大。利润端来看,公司规模效应释放、产业议价力持续提升以及参照海外成熟业态,预计公司毛利率仍存在提升空间,但伴随收入增长放缓,预计 26-27 年提升幅度边际放缓;但从远期看,未来净利润率或随公司调整品牌/品类结构、发展自有品牌、自建供应链而进一步向上突破;预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.9/32.7/41.4 亿元,同比增速分别为 174%/43%/27%;当前股价对应的 PE 分别约 34/24/19 倍。
聚焦鸣鸣很忙(01768.HK)硬折扣龙头强者恒强,品类破圈打开空间。量贩零食渠道作为一种硬折扣业态,报告认为本质是流量驱动成长的生意;具体通过“垂直品类+万店”模式极致化效率与价格之“矛”,最终成功在性价比消费崛起、新零售变革时代迅速壮大。利润端来看,公司规模效应释放、产业议价力持续提升以及参照海外成熟业态,预计公司毛利率仍存在提升空间,但伴随收入增长放缓,预计 26-27 年提升幅度边际放缓;但从远期看,未来净利润率或随公司调整品牌/品类结构、发展自有品牌、自建供应链而进一步向上突破;预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.9/32.7/41.4 亿元,同比增速分别为 174%/43%/27%;当前股价对应的 PE 分别约 34/24/19 倍。
聚焦鸣鸣很忙(01768.HK)硬折扣龙头强者恒强,品类破圈打开空间。量贩零食渠道作为一种硬折扣业态,报告认为本质是流量驱动成长的生意;具体通过“垂直品类+万店”模式极致化效率与价格之“矛”,最终成功在性价比消费崛起、新零售变革时代迅速壮大。利润端来看,公司规模效应释放、产业议价力持续提升以及参照海外成熟业态,预计公司毛利率仍存在提升空间,但伴随收入增长放缓,预计 26-27 年提升幅度边际放缓;但从远期看,未来净利润率或随公司调整品牌/品类结构、发展自有品牌、自建供应链而进一步向上突破;预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.9/32.7/41.4 亿元,同比增速分别为 174%/43%/27%;当前股价对应的 PE 分别约 34/24/19 倍。核心数据:预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.9/32.7/41.4 亿元,同比增速分别为 174%/43%/27%;当前股价对应的 PE 分别约 34/24/19 倍;同时以湖南成熟市场为锚,并结合人口、收入、成本等参数,测算全国理论开店空间约 8.6 万家。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合行业研究员等读者参考。
重点分析了鸣鸣很忙、01768.HK等议题。