聚焦鸣鸣很忙(1768.HK)效率革命成就中国零食量贩龙头。展望未来,报告认为公司渠道拓展仍有较大空间,规模效应、精细化运营有望持续撬动利润弹性,看好公司商业模式的迭代创新能力,3.0 店型升级、品类拓展、自有品牌建设等有望不断打开未来增长空间。店型升级、品类拓展、自有品牌拓宽成长边界,盈利能力有望迎正向飞轮公司以模式迭代持续突破边界,规模与利润率共振向上:1)渠道拓展:报告预计公司 25 年店数超 2 万家,未来 3-5 年店数有望达 3-3.5 万家,UE 模型在连锁业态中仍有突出吸引力。市场对同店趋势及开店空间有所担忧,报告认为:1)25Q4 以来同店趋势向好,反映品类拓展、精细运营及尾部网点迁址显效,26 年有望延续修复趋势。
聚焦鸣鸣很忙(1768.HK)效率革命成就中国零食量贩龙头。展望未来,报告认为公司渠道拓展仍有较大空间,规模效应、精细化运营有望持续撬动利润弹性,看好公司商业模式的迭代创新能力,3.0 店型升级、品类拓展、自有品牌建设等有望不断打开未来增长空间。店型升级、品类拓展、自有品牌拓宽成长边界,盈利能力有望迎正向飞轮公司以模式迭代持续突破边界,规模与利润率共振向上:1)渠道拓展:报告预计公司 25 年店数超 2 万家,未来 3-5 年店数有望达 3-3.5 万家,UE 模型在连锁业态中仍有突出吸引力。市场对同店趋势及开店空间有所担忧,报告认为:1)25Q4 以来同店趋势向好,反映品类拓展、精细运营及尾部网点迁址显效,26 年有望延续修复趋势。
聚焦鸣鸣很忙(1768.HK)效率革命成就中国零食量贩龙头。展望未来,报告认为公司渠道拓展仍有较大空间,规模效应、精细化运营有望持续撬动利润弹性,看好公司商业模式的迭代创新能力,3.0 店型升级、品类拓展、自有品牌建设等有望不断打开未来增长空间。店型升级、品类拓展、自有品牌拓宽成长边界,盈利能力有望迎正向飞轮公司以模式迭代持续突破边界,规模与利润率共振向上:1)渠道拓展:报告预计公司 25 年店数超 2 万家,未来 3-5 年店数有望达 3-3.5 万家,UE 模型在连锁业态中仍有突出吸引力。市场对同店趋势及开店空间有所担忧,报告认为:1)25Q4 以来同店趋势向好,反映品类拓展、精细运营及尾部网点迁址显效,26 年有望延续修复趋势。核心数据:店型升级、品类拓展、自有品牌拓宽成长边界,盈利能力有望迎正向飞轮公司以模式迭代持续突破边界,规模与利润率共振向上:1)渠道拓展:报告预计公司 25 年店数超 2 万家,未来 3-5 年店数有望达 3-3.5 万家,UE 模型在连锁业态中仍有突出吸引力;据灼识咨询预计,25 年量贩零食饮料 GMV 规模 2,234亿元,19-25 年 CAGR 77%,占零食饮料零售市场 5.2%,有较大提升空间。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了零食、商业模式、休闲、购物等议题。