聚焦2026与2021:再均衡的宿命。在两大重要变化同时存在的背景下,报告认为仓位格局不可能维持原来的状态,一轮声势浩大的“再均衡配置”难以避免,也注定有些品种再也回不去了,也意味着要勇于与过去三年受益于此前逻辑涨幅惊人且重仓的诸多品种作告别,这点是要做好充分心理准备的。总结而言,我们依然不打算修正“四个再均衡”结构观点,“新旧共舞”将是最重要结构配置底色:1、新旧再均衡已经被验证(PPI 企稳回升使得周期较科技超额收益回升,科技仓位太高,基于商品属性的资源和中上游出海制造业需要增配);2、资源品内部再均衡正在被验证(以金银为代表的金融属性回落,以石油-化工-煤炭为代表的商品属性回升);3、科技内部再均衡(AI 基础设施要走向 AI 供需缺口)。
聚焦2026与2021:再均衡的宿命。在两大重要变化同时存在的背景下,报告认为仓位格局不可能维持原来的状态,一轮声势浩大的“再均衡配置”难以避免,也注定有些品种再也回不去了,也意味着要勇于与过去三年受益于此前逻辑涨幅惊人且重仓的诸多品种作告别,这点是要做好充分心理准备的。总结而言,我们依然不打算修正“四个再均衡”结构观点,“新旧共舞”将是最重要结构配置底色:1、新旧再均衡已经被验证(PPI 企稳回升使得周期较科技超额收益回升,科技仓位太高,基于商品属性的资源和中上游出海制造业需要增配);2、资源品内部再均衡正在被验证(以金银为代表的金融属性回落,以石油-化工-煤炭为代表的商品属性回升);3、科技内部再均衡(AI 基础设施要走向 AI 供需缺口)。
聚焦2026与2021:再均衡的宿命。在两大重要变化同时存在的背景下,报告认为仓位格局不可能维持原来的状态,一轮声势浩大的“再均衡配置”难以避免,也注定有些品种再也回不去了,也意味着要勇于与过去三年受益于此前逻辑涨幅惊人且重仓的诸多品种作告别,这点是要做好充分心理准备的。总结而言,我们依然不打算修正“四个再均衡”结构观点,“新旧共舞”将是最重要结构配置底色:1、新旧再均衡已经被验证(PPI 企稳回升使得周期较科技超额收益回升,科技仓位太高,基于商品属性的资源和中上游出海制造业需要增配);2、资源品内部再均衡正在被验证(以金银为代表的金融属性回落,以石油-化工-煤炭为代表的商品属性回升);3、科技内部再均衡(AI 基础设施要走向 AI 供需缺口)。核心数据:价值风格表现强于成长风格,本周全 A 日均交易额 21093 亿,环比上周有所下降;前者指的是截至去年 Q4,泛科技机构仓位已经超过 50%,加出海超过 7 成,再加资源品接近 9 成,科技+出海+资源处于高仓位状态使得对于利空极为敏感,而对利多敏感性下降。
本报告由国投证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 34。
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重点分析了能源安全、PMI、制造业、新能源等议题。