聚焦2026年工程机械行业年度投资策略:工程机械,海外市占率提升,国内周期反转上行。2025年前三季度,五大主机厂归母净利润增速:五大主机厂26%、三一重工47%、中联重科25%、山推股份16%、徐工机械12%、柳工10%;核心零部件龙头恒立液压业绩受益于挖机周期回暖,前三季度归母净利润同比增长16%;叉车杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份归母净利润增速分别为11%、-5%、5%、9%。1)挖机:2015年为上轮周期底点,按照8-10年更新周期,挖机国内更新周期逐步启动;本轮周期有望受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长,我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求;雅下水电、新藏铁路等项目有望拉动工程机械内需。
聚焦2026年工程机械行业年度投资策略:工程机械,海外市占率提升,国内周期反转上行。2025年前三季度,五大主机厂归母净利润增速:五大主机厂26%、三一重工47%、中联重科25%、山推股份16%、徐工机械12%、柳工10%;核心零部件龙头恒立液压业绩受益于挖机周期回暖,前三季度归母净利润同比增长16%;叉车杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份归母净利润增速分别为11%、-5%、5%、9%。1)挖机:2015年为上轮周期底点,按照8-10年更新周期,挖机国内更新周期逐步启动;本轮周期有望受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长,我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求;雅下水电、新藏铁路等项目有望拉动工程机械内需。
聚焦2026年工程机械行业年度投资策略:工程机械,海外市占率提升,国内周期反转上行。2025年前三季度,五大主机厂归母净利润增速:五大主机厂26%、三一重工47%、中联重科25%、山推股份16%、徐工机械12%、柳工10%;核心零部件龙头恒立液压业绩受益于挖机周期回暖,前三季度归母净利润同比增长16%;叉车杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份归母净利润增速分别为11%、-5%、5%、9%。1)挖机:2015年为上轮周期底点,按照8-10年更新周期,挖机国内更新周期逐步启动;本轮周期有望受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长,我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求;雅下水电、新藏铁路等项目有望拉动工程机械内需。核心数据:核心零部件龙头恒立液压业绩受益于挖机周期回暖,前三季度归母净利润同比增长16%;叉车杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份归母净利润增速分别为11%、-5%、5%、9%。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 70 页。
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重点分析了工程机械、投资策略等议题。