聚焦2月全社会债务数据综述:拥抱中国核心资产。对于权益市场而言,报告认为,目前的关键问题在于结构而非总量。国内权益资产最为受益的逻辑在于,2022-2024 年美国经济受科技拉动强劲增长之后,2025 年开始震荡走弱,中国在国际范围内相对优势上升,而美伊冲突无非是强化了上述趋势,持续时间越长,中国相对越为受益。负债端来看,2026 年 2 月实体部门负债增速录得 8.5%,前值8.4%;结构上看,家庭和政府负债增速低于前值、非金融企业则高于前值,2026 年 2 月非金融企业中长期贷款余额增速上升 0.3 百分点至 7.9%,报告认为未来其下行的概率仍较高。
聚焦2月全社会债务数据综述:拥抱中国核心资产。对于权益市场而言,报告认为,目前的关键问题在于结构而非总量。国内权益资产最为受益的逻辑在于,2022-2024 年美国经济受科技拉动强劲增长之后,2025 年开始震荡走弱,中国在国际范围内相对优势上升,而美伊冲突无非是强化了上述趋势,持续时间越长,中国相对越为受益。负债端来看,2026 年 2 月实体部门负债增速录得 8.5%,前值8.4%;结构上看,家庭和政府负债增速低于前值、非金融企业则高于前值,2026 年 2 月非金融企业中长期贷款余额增速上升 0.3 百分点至 7.9%,报告认为未来其下行的概率仍较高。
聚焦2月全社会债务数据综述:拥抱中国核心资产。对于权益市场而言,报告认为,目前的关键问题在于结构而非总量。国内权益资产最为受益的逻辑在于,2022-2024 年美国经济受科技拉动强劲增长之后,2025 年开始震荡走弱,中国在国际范围内相对优势上升,而美伊冲突无非是强化了上述趋势,持续时间越长,中国相对越为受益。负债端来看,2026 年 2 月实体部门负债增速录得 8.5%,前值8.4%;结构上看,家庭和政府负债增速低于前值、非金融企业则高于前值,2026 年 2 月非金融企业中长期贷款余额增速上升 0.3 百分点至 7.9%,报告认为未来其下行的概率仍较高。核心数据:负债端来看,2026 年 2 月实体部门负债增速录得 8.5%,前值8.4%;结构上看,家庭和政府负债增速低于前值、非金融企业则高于前值,2026 年 2 月非金融企业中长期贷款余额增速上升 0.3 百分点至 7.9%,报告认为未来其下行的概率仍较高;万得全 A 指数 3 月下跌8.73%,十债收益率 3 月累计上行 4 个基点至 1.82%,股债性价比偏向债券。
本报告由华鑫证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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重点分析了社会、利率、2月全社会债务数据综述、拥抱中国核心资产等议题。