聚焦4月大类资产配置展望:等待地缘风险出清。风格层面,不论后市演绎“4.7 后修复”的偏乐观行情,还是演绎“中期需求下行且 CPI-PPI 剪刀差被动收窄”的偏谨慎行情,从历史统计上来看,短期内都不建议超配如成长风格等的进攻性品种,建议仍以防御属性较强的如价值风格为配置主体降低波动,待风险进一步出清后再转向进攻并不迟。具体看,一是总量上净流出幅度明显收窄,显示前期集中流出压力有所缓和;二是风格上大盘成长与大盘价值重新获得流入,反映资金继续偏好流动性较好、风格特征明确的核心资产;三是宽基及中小盘修复仍相对偏慢,表明外资对中国市场整体仍以结构性配置为主,态度保持审慎。
聚焦4月大类资产配置展望:等待地缘风险出清。风格层面,不论后市演绎“4.7 后修复”的偏乐观行情,还是演绎“中期需求下行且 CPI-PPI 剪刀差被动收窄”的偏谨慎行情,从历史统计上来看,短期内都不建议超配如成长风格等的进攻性品种,建议仍以防御属性较强的如价值风格为配置主体降低波动,待风险进一步出清后再转向进攻并不迟。具体看,一是总量上净流出幅度明显收窄,显示前期集中流出压力有所缓和;二是风格上大盘成长与大盘价值重新获得流入,反映资金继续偏好流动性较好、风格特征明确的核心资产;三是宽基及中小盘修复仍相对偏慢,表明外资对中国市场整体仍以结构性配置为主,态度保持审慎。
聚焦4月大类资产配置展望:等待地缘风险出清。风格层面,不论后市演绎“4.7 后修复”的偏乐观行情,还是演绎“中期需求下行且 CPI-PPI 剪刀差被动收窄”的偏谨慎行情,从历史统计上来看,短期内都不建议超配如成长风格等的进攻性品种,建议仍以防御属性较强的如价值风格为配置主体降低波动,待风险进一步出清后再转向进攻并不迟。具体看,一是总量上净流出幅度明显收窄,显示前期集中流出压力有所缓和;二是风格上大盘成长与大盘价值重新获得流入,反映资金继续偏好流动性较好、风格特征明确的核心资产;三是宽基及中小盘修复仍相对偏慢,表明外资对中国市场整体仍以结构性配置为主,态度保持审慎。核心数据:全市场转债的定价偏离度中位数为-9.79%,虽然估值在月末市场回撤调整后有明显修复,但整体上仍然较贵。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了久期、债券、利率、盈利等议题。