聚焦MINIMAX-W(00100.HK)深度报告:全模态技术先行者,C端原生产品与全球化企业服务双轮驱动。成本端聚焦研发投入,2025 年研发开支达 25277.1 万美元,同比增长 33.8%,且研发开支增幅远低于收入增幅,研发效率显著提升;毛利率从 2023 年 -24.68% 转正至 2024 年12.25%,2025 年进一步提升至 25.4%,主要得益于模型及系统效率优化、基础设施配置改善。经营业绩上,公司收入呈爆发式增长,2023-2024 年营业收入同比增幅 782.2%,2025 年全年营收达 7903.8 万美元,同比增长 158.9%。C 端 AI 市场迈入 “全民可及、刚需渗透” 阶段,形成 “超级应用引领 + 垂直赛道突围” 格局,用户付费意愿与商业变现能力持续提升。
聚焦MINIMAX-W(00100.HK)深度报告:全模态技术先行者,C端原生产品与全球化企业服务双轮驱动。成本端聚焦研发投入,2025 年研发开支达 25277.1 万美元,同比增长 33.8%,且研发开支增幅远低于收入增幅,研发效率显著提升;毛利率从 2023 年 -24.68% 转正至 2024 年12.25%,2025 年进一步提升至 25.4%,主要得益于模型及系统效率优化、基础设施配置改善。经营业绩上,公司收入呈爆发式增长,2023-2024 年营业收入同比增幅 782.2%,2025 年全年营收达 7903.8 万美元,同比增长 158.9%。C 端 AI 市场迈入 “全民可及、刚需渗透” 阶段,形成 “超级应用引领 + 垂直赛道突围” 格局,用户付费意愿与商业变现能力持续提升。
聚焦MINIMAX-W(00100.HK)深度报告:全模态技术先行者,C端原生产品与全球化企业服务双轮驱动。成本端聚焦研发投入,2025 年研发开支达 25277.1 万美元,同比增长 33.8%,且研发开支增幅远低于收入增幅,研发效率显著提升;毛利率从 2023 年 -24.68% 转正至 2024 年12.25%,2025 年进一步提升至 25.4%,主要得益于模型及系统效率优化、基础设施配置改善。经营业绩上,公司收入呈爆发式增长,2023-2024 年营业收入同比增幅 782.2%,2025 年全年营收达 7903.8 万美元,同比增长 158.9%。C 端 AI 市场迈入 “全民可及、刚需渗透” 阶段,形成 “超级应用引领 + 垂直赛道突围” 格局,用户付费意愿与商业变现能力持续提升。核心数据:成本端聚焦研发投入,2025 年研发开支达 25277.1 万美元,同比增长 33.8%,且研发开支增幅远低于收入增幅,研发效率显著提升;毛利率从 2023 年 -24.68% 转正至 2024 年12.25%,2025 年进一步提升至 25.4%,主要得益于模型及系统效率优化、基础设施配置改善;经营业绩上,公司收入呈爆发式增长,2023-2024 年营业收入同比增幅 782.2%,2025 年全年营收达 7903.8 万美元,同比增长 158.9%。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了全球化、大模型、AI、收入等议题。