聚焦REITs行业26M3月报:短期注重防守,市政环保或有预期差。3 月份 REITs 价格持续回落、流动性走弱,或主要受一级扩容背景下二级承接偏弱、基本面催化不足、输入性通胀预期压制风险偏好等因素影响。(2)一级市场:A. 战配:大多数商业不动产项目发行估值较二级仍存在折价(一级平均派息率 5.1%,较二级高约 90 bps,假设平价发行且上市后派息率完全向当前二级收敛,测算收益率平均 21%),但询价区间和最终发行价仍存在不确定性,关注资产质量相对较好/有差补/安全垫较厚的标的,比如砂之船、唯品会、新城、首农、锦江等;B. 打新:无论是商业不动产还是基础设施 REITs,考虑到市场当前流动性仍然偏弱、项目之间资质和估值差异较大,也要提高项目基本面和估值相对于流动性等在打新决策中的权重。
聚焦REITs行业26M3月报:短期注重防守,市政环保或有预期差。3 月份 REITs 价格持续回落、流动性走弱,或主要受一级扩容背景下二级承接偏弱、基本面催化不足、输入性通胀预期压制风险偏好等因素影响。(2)一级市场:A. 战配:大多数商业不动产项目发行估值较二级仍存在折价(一级平均派息率 5.1%,较二级高约 90 bps,假设平价发行且上市后派息率完全向当前二级收敛,测算收益率平均 21%),但询价区间和最终发行价仍存在不确定性,关注资产质量相对较好/有差补/安全垫较厚的标的,比如砂之船、唯品会、新城、首农、锦江等;B. 打新:无论是商业不动产还是基础设施 REITs,考虑到市场当前流动性仍然偏弱、项目之间资质和估值差异较大,也要提高项目基本面和估值相对于流动性等在打新决策中的权重。
聚焦REITs行业26M3月报:短期注重防守,市政环保或有预期差。3 月份 REITs 价格持续回落、流动性走弱,或主要受一级扩容背景下二级承接偏弱、基本面催化不足、输入性通胀预期压制风险偏好等因素影响。(2)一级市场:A. 战配:大多数商业不动产项目发行估值较二级仍存在折价(一级平均派息率 5.1%,较二级高约 90 bps,假设平价发行且上市后派息率完全向当前二级收敛,测算收益率平均 21%),但询价区间和最终发行价仍存在不确定性,关注资产质量相对较好/有差补/安全垫较厚的标的,比如砂之船、唯品会、新城、首农、锦江等;B. 打新:无论是商业不动产还是基础设施 REITs,考虑到市场当前流动性仍然偏弱、项目之间资质和估值差异较大,也要提高项目基本面和估值相对于流动性等在打新决策中的权重。核心数据:(2)一级市场:A. 战配:大多数商业不动产项目发行估值较二级仍存在折价(一级平均派息率 5.1%,较二级高约 90 bps,假设平价发行且上市后派息率完全向当前二级收敛,测算收益率平均 21%),但询价区间和最终发行价仍存在不确定性,关注资产质量相对较好/有差补/安全垫较厚的标的,比如砂之船、唯品会、新城、首农、锦江等;一级市场回顾:(1)打新层面:26M3 市场迎来年内首两单询价(隧道股份和昌保 REIT),两单合计募资 56 亿元,在询价区间较去年底收窄的背景下(从去年末平价上下浮动 20%降至今年的上下浮动 10%),网下中签率再次来到历史低位(隧道/昌保 REIT 分别 0.6%/0.2%,其中昌保网下中签率创新低)。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了REITs、市政、环保、REITs行业26M3月报等议题。