聚焦【宏观专题】为何短期抛盘难撼金价中枢?——维持对黄金中期战略看多。锁定高危目标后,我们引入流动性冲击模型进行极限施压测算:假设脆弱度最高的十个国家被迫清算其 50%黄金储备(约 927 吨)。从短期的角度来看,高达 927 吨的极限抛压如果集中在数月内倾泻,势必造成短期内黄金市场供需的严重错配,极易引发跨资产的保证金追缴、衍生品多头踩踏以及做市商撤单等非线性负反馈,从而引发价格的剧烈震荡,例如 2026年 1 月金价出现的回撤幅度就超过了 2023 年至 2025 年之间的最大回撤。最新的数据也印证了这一逻辑:在近期金价回调中,中国央行在 2026 年 3 月环比增持 16 吨黄金,展现出较强的战略承接意愿;世界黄金协会的调查显示,95%的受访央行仍计划在 2026 年增持。
聚焦【宏观专题】为何短期抛盘难撼金价中枢?——维持对黄金中期战略看多。锁定高危目标后,我们引入流动性冲击模型进行极限施压测算:假设脆弱度最高的十个国家被迫清算其 50%黄金储备(约 927 吨)。从短期的角度来看,高达 927 吨的极限抛压如果集中在数月内倾泻,势必造成短期内黄金市场供需的严重错配,极易引发跨资产的保证金追缴、衍生品多头踩踏以及做市商撤单等非线性负反馈,从而引发价格的剧烈震荡,例如 2026年 1 月金价出现的回撤幅度就超过了 2023 年至 2025 年之间的最大回撤。最新的数据也印证了这一逻辑:在近期金价回调中,中国央行在 2026 年 3 月环比增持 16 吨黄金,展现出较强的战略承接意愿;世界黄金协会的调查显示,95%的受访央行仍计划在 2026 年增持。
聚焦【宏观专题】为何短期抛盘难撼金价中枢?——维持对黄金中期战略看多。锁定高危目标后,我们引入流动性冲击模型进行极限施压测算:假设脆弱度最高的十个国家被迫清算其 50%黄金储备(约 927 吨)。从短期的角度来看,高达 927 吨的极限抛压如果集中在数月内倾泻,势必造成短期内黄金市场供需的严重错配,极易引发跨资产的保证金追缴、衍生品多头踩踏以及做市商撤单等非线性负反馈,从而引发价格的剧烈震荡,例如 2026年 1 月金价出现的回撤幅度就超过了 2023 年至 2025 年之间的最大回撤。最新的数据也印证了这一逻辑:在近期金价回调中,中国央行在 2026 年 3 月环比增持 16 吨黄金,展现出较强的战略承接意愿;世界黄金协会的调查显示,95%的受访央行仍计划在 2026 年增持。核心数据:锁定高危目标后,我们引入流动性冲击模型进行极限施压测算:假设脆弱度最高的十个国家被迫清算其 50%黄金储备(约 927 吨);从短期的角度来看,高达 927 吨的极限抛压如果集中在数月内倾泻,势必造成短期内黄金市场供需的严重错配,极易引发跨资产的保证金追缴、衍生品多头踩踏以及做市商撤单等非线性负反馈,从而引发价格的剧烈震荡,例如 2026年 1 月金价出现的回撤幅度就超过了 2023 年至 2025 年之间的最大回撤;最新的数据也印证了这一逻辑:在近期金价回调中,中国央行在 2026 年 3 月环比增持 16 吨黄金,展现出较强的战略承接意愿。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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重点分析了宏观、金价、黄金、宏观专题等议题。