聚焦【宏观专题】通胀的六个判断。工业企业利润同比≈工业增加值同比+PPI 同比+利润率同比,假设今年利润率保持不变(实际上整体的工业利润率在 2016-17 年和 2020-21 年是回升的),预计今年工业增加值同比约 5.5-6%,结合 PPI 同比中枢或将回升至 1%以上,今年工业企业利润增速或明显回升,相比之下,2025 年为 0.6%,2024 年为-3.3%。本篇报告,围绕油价和今年国内通胀,对六个“核心”问题进行分析:包括:1)油价对通胀的多维度影响;2)除油价外,今年通胀的内生修复动能恶化持续性;3)如何观察 PPI 的价格传导;4)如何观察 PPI 回升的“好”与“不好”;5)PPI 回升背景下,今年工业企业利润趋势和格局的变化;6)今年的通胀展望。
聚焦【宏观专题】通胀的六个判断。工业企业利润同比≈工业增加值同比+PPI 同比+利润率同比,假设今年利润率保持不变(实际上整体的工业利润率在 2016-17 年和 2020-21 年是回升的),预计今年工业增加值同比约 5.5-6%,结合 PPI 同比中枢或将回升至 1%以上,今年工业企业利润增速或明显回升,相比之下,2025 年为 0.6%,2024 年为-3.3%。本篇报告,围绕油价和今年国内通胀,对六个“核心”问题进行分析:包括:1)油价对通胀的多维度影响;2)除油价外,今年通胀的内生修复动能恶化持续性;3)如何观察 PPI 的价格传导;4)如何观察 PPI 回升的“好”与“不好”;5)PPI 回升背景下,今年工业企业利润趋势和格局的变化;6)今年的通胀展望。
聚焦【宏观专题】通胀的六个判断。工业企业利润同比≈工业增加值同比+PPI 同比+利润率同比,假设今年利润率保持不变(实际上整体的工业利润率在 2016-17 年和 2020-21 年是回升的),预计今年工业增加值同比约 5.5-6%,结合 PPI 同比中枢或将回升至 1%以上,今年工业企业利润增速或明显回升,相比之下,2025 年为 0.6%,2024 年为-3.3%。本篇报告,围绕油价和今年国内通胀,对六个“核心”问题进行分析:包括:1)油价对通胀的多维度影响;2)除油价外,今年通胀的内生修复动能恶化持续性;3)如何观察 PPI 的价格传导;4)如何观察 PPI 回升的“好”与“不好”;5)PPI 回升背景下,今年工业企业利润趋势和格局的变化;6)今年的通胀展望。核心数据:工业企业利润同比≈工业增加值同比+PPI 同比+利润率同比,假设今年利润率保持不变(实际上整体的工业利润率在 2016-17 年和 2020-21 年是回升的),预计今年工业增加值同比约 5.5-6%,结合 PPI 同比中枢或将回升至 1%以上,今年工业企业利润增速或明显回升,相比之下,2025 年为 0.6%,2024 年为-3.3%;对 CPI 的环比影响是“拉低”了 0.4%,对 PPI 环比的影响可能是“拉低”了 0.2%;基于“高油价→全球 GDP下修→铜需求下修→铜价下跌(需求弹性)”的逻辑,若油价上涨 50%,铜价跌幅可能约 6-25%。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
重点分析了宏观、通胀、宏观专题、通胀的六个判断等议题。