聚焦【宏观快评】2026年3月金融数据点评:涨价之下的流动性变化。4当下的情况是,3 月居民存款同比持续少增,且微观来看,3 月上证所 A 股账户新增开户数仍处于历史同期的最高值,较 2021 年 3 月 411 万户的次高值高出 49 万户左右。而与传统经济不同的是,新经济本身更依赖直接融资,且 PE、VC 规模是社融统计不到的,因此经济结构转型之下,企业存款能否持续增长,这本身比我们观测到的企业贷款和社融数据而言,更为重要。4但值得注意的是,由于货币总量(M2)的增长源自银行扩表,如果贷款增速持续回落,这将影响银行的扩表能力,进而影响 M2 的增长规模。
聚焦【宏观快评】2026年3月金融数据点评:涨价之下的流动性变化。4当下的情况是,3 月居民存款同比持续少增,且微观来看,3 月上证所 A 股账户新增开户数仍处于历史同期的最高值,较 2021 年 3 月 411 万户的次高值高出 49 万户左右。而与传统经济不同的是,新经济本身更依赖直接融资,且 PE、VC 规模是社融统计不到的,因此经济结构转型之下,企业存款能否持续增长,这本身比我们观测到的企业贷款和社融数据而言,更为重要。4但值得注意的是,由于货币总量(M2)的增长源自银行扩表,如果贷款增速持续回落,这将影响银行的扩表能力,进而影响 M2 的增长规模。
聚焦【宏观快评】2026年3月金融数据点评:涨价之下的流动性变化。4当下的情况是,3 月居民存款同比持续少增,且微观来看,3 月上证所 A 股账户新增开户数仍处于历史同期的最高值,较 2021 年 3 月 411 万户的次高值高出 49 万户左右。而与传统经济不同的是,新经济本身更依赖直接融资,且 PE、VC 规模是社融统计不到的,因此经济结构转型之下,企业存款能否持续增长,这本身比我们观测到的企业贷款和社融数据而言,更为重要。4但值得注意的是,由于货币总量(M2)的增长源自银行扩表,如果贷款增速持续回落,这将影响银行的扩表能力,进而影响 M2 的增长规模。核心数据:4当下的情况是,3 月居民存款同比持续少增,且微观来看,3 月上证所 A 股账户新增开户数仍处于历史同期的最高值,较 2021 年 3 月 411 万户的次高值高出 49 万户左右;在居民收入同比没有转负的情景下,2025 年 7 月~2026 年 2 月居民新增存款同比少增 2 万亿;1实体经济的运转来自于居民和企业之间的循环,我们领先企业利润同比一年的企业居民存款剪刀差已经连续 19 个月震荡向上修复。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 14。
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重点分析了金融数据、流动性、宏观、利率等议题。