聚焦三元股份(600429)改革持续推进,老字号品牌复兴在望。根据公司 2025 年业绩预告,涂抹酱相关海外资产预计在 2025 年计提减值(预计导致公司长期股权投资账面价值减少 4.96 至 6.16 亿元),若剔除股权投资减值影响,公司 2025 年归母净利润预计为 2.6-3.18 亿元,同比高增达 374%-480%。报告认为在机制改革下,公司有望实现较强的基本面发展势能。利润端来看,报告预计公司在收入结构改善和费效比持续优化的趋势下,净利率有望持续提升,25-27 年归母净利润分别为-2.92/3.69/4.8 亿元,25 年转亏,26-27 年同比增速分别为扭亏/29.9%,当前股价对应 26-27 年 PE 分别为 24/18 倍。
聚焦三元股份(600429)改革持续推进,老字号品牌复兴在望。根据公司 2025 年业绩预告,涂抹酱相关海外资产预计在 2025 年计提减值(预计导致公司长期股权投资账面价值减少 4.96 至 6.16 亿元),若剔除股权投资减值影响,公司 2025 年归母净利润预计为 2.6-3.18 亿元,同比高增达 374%-480%。报告认为在机制改革下,公司有望实现较强的基本面发展势能。利润端来看,报告预计公司在收入结构改善和费效比持续优化的趋势下,净利率有望持续提升,25-27 年归母净利润分别为-2.92/3.69/4.8 亿元,25 年转亏,26-27 年同比增速分别为扭亏/29.9%,当前股价对应 26-27 年 PE 分别为 24/18 倍。
聚焦三元股份(600429)改革持续推进,老字号品牌复兴在望。根据公司 2025 年业绩预告,涂抹酱相关海外资产预计在 2025 年计提减值(预计导致公司长期股权投资账面价值减少 4.96 至 6.16 亿元),若剔除股权投资减值影响,公司 2025 年归母净利润预计为 2.6-3.18 亿元,同比高增达 374%-480%。报告认为在机制改革下,公司有望实现较强的基本面发展势能。利润端来看,报告预计公司在收入结构改善和费效比持续优化的趋势下,净利率有望持续提升,25-27 年归母净利润分别为-2.92/3.69/4.8 亿元,25 年转亏,26-27 年同比增速分别为扭亏/29.9%,当前股价对应 26-27 年 PE 分别为 24/18 倍。核心数据:根据公司 2025 年业绩预告,涂抹酱相关海外资产预计在 2025 年计提减值(预计导致公司长期股权投资账面价值减少 4.96 至 6.16 亿元),若剔除股权投资减值影响,公司 2025 年归母净利润预计为 2.6-3.18 亿元,同比高增达 374%-480%;利润端来看,报告预计公司在收入结构改善和费效比持续优化的趋势下,净利率有望持续提升,25-27 年归母净利润分别为-2.92/3.69/4.8 亿元,25 年转亏,26-27 年同比增速分别为扭亏/29.9%,当前股价对应 26-27 年 PE 分别为 24/18 倍;公司近年来持续优化业务结构,逐步聚焦乳制品主业,尤其以液态奶为核心增长引擎,与此同时,2024 年冰淇淋和固态奶分别贡献 21.4%和 13.7%的收入,形成有效补充,非乳制品业务如涂抹酱、畜牧产品等则在过去几年内逐步剥离。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、盈利、三元股份等议题。