聚焦三夫户外(002780)战略转型持续深化,核心品牌放量打开成长空间。我国户外用品市场规模近年来实现跨越式增长,运动及户外鞋服市场整体扩容,户外鞋服规模增速持续高于运动鞋服,占比不断提升,行业呈现专业化、高端化发展趋势。公司以自有品牌 X-BIONIC 为核心战略品牌,依托技术专利与功能面料优势强化高端定位,X-BIONIC 收入由 2020 年的 0.40 亿元提升至 2024 年的 2.90 亿元,占公司营收比重由 9%提升至 36%,已经成长为公司收入与盈利增长的核心驱动力。盈利预测及投资建议:预计公司 2025-2027 年每股收益分别为0.32/0.50/0.72 元,参考可比公司,考虑公司利润增速较高,给予 2026年 35 倍 PE,对应合理价值 17.61 元/股,给予“增持”评级。
聚焦三夫户外(002780)战略转型持续深化,核心品牌放量打开成长空间。我国户外用品市场规模近年来实现跨越式增长,运动及户外鞋服市场整体扩容,户外鞋服规模增速持续高于运动鞋服,占比不断提升,行业呈现专业化、高端化发展趋势。公司以自有品牌 X-BIONIC 为核心战略品牌,依托技术专利与功能面料优势强化高端定位,X-BIONIC 收入由 2020 年的 0.40 亿元提升至 2024 年的 2.90 亿元,占公司营收比重由 9%提升至 36%,已经成长为公司收入与盈利增长的核心驱动力。盈利预测及投资建议:预计公司 2025-2027 年每股收益分别为0.32/0.50/0.72 元,参考可比公司,考虑公司利润增速较高,给予 2026年 35 倍 PE,对应合理价值 17.61 元/股,给予“增持”评级。
聚焦三夫户外(002780)战略转型持续深化,核心品牌放量打开成长空间。我国户外用品市场规模近年来实现跨越式增长,运动及户外鞋服市场整体扩容,户外鞋服规模增速持续高于运动鞋服,占比不断提升,行业呈现专业化、高端化发展趋势。公司以自有品牌 X-BIONIC 为核心战略品牌,依托技术专利与功能面料优势强化高端定位,X-BIONIC 收入由 2020 年的 0.40 亿元提升至 2024 年的 2.90 亿元,占公司营收比重由 9%提升至 36%,已经成长为公司收入与盈利增长的核心驱动力。盈利预测及投资建议:预计公司 2025-2027 年每股收益分别为0.32/0.50/0.72 元,参考可比公司,考虑公司利润增速较高,给予 2026年 35 倍 PE,对应合理价值 17.61 元/股,给予“增持”评级。核心数据:公司以自有品牌 X-BIONIC 为核心战略品牌,依托技术专利与功能面料优势强化高端定位,X-BIONIC 收入由 2020 年的 0.40 亿元提升至 2024 年的 2.90 亿元,占公司营收比重由 9%提升至 36%,已经成长为公司收入与盈利增长的核心驱动力;盈利预测及投资建议:预计公司 2025-2027 年每股收益分别为0.32/0.50/0.72 元,参考可比公司,考虑公司利润增速较高,给予 2026年 35 倍 PE,对应合理价值 17.61 元/股,给予“增持”评级;自有品牌收入由 2020 年的 0.35 亿元提升至 2024 年的 3.27 亿元,占比由 8%提升至 41%,收入结构持续优化,公司由以代理和经销为主向自有品牌为核心的战略升级路径逐步清晰。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 51 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、产业链、净利润、运营商等议题。