聚焦中国平安(601318)首次覆盖报告:改革红利兑现,增量价值开启新一轮资负共振。报告认为,个险渠道的高质量稳增长与银保渠道的高景气扩张正共同推动寿险价值持续增长。另一方面,市场对公司未来增量价值的定价仍明显不足,主要体现在三个维度:第一,个险渠道已经从粗放扩张时代切换到高产能、高质量驱动阶段,人均产能和人均 NBV 提升将推动价值增长中枢上移;第二,“报行合一”重塑银保竞争秩序,头部险企在产品设计、品牌、协同与服务上的综合优势开始转化为可持续的份额和价值贡献;第三,公司前瞻布局高股息权益资产,在低利率环境下锁定稳定现金回报,并通过 FVOCI 等账户安排降低利润波动,这一投资端能力有望成为穿越周期的重要支撑。
聚焦中国平安(601318)首次覆盖报告:改革红利兑现,增量价值开启新一轮资负共振。报告认为,个险渠道的高质量稳增长与银保渠道的高景气扩张正共同推动寿险价值持续增长。另一方面,市场对公司未来增量价值的定价仍明显不足,主要体现在三个维度:第一,个险渠道已经从粗放扩张时代切换到高产能、高质量驱动阶段,人均产能和人均 NBV 提升将推动价值增长中枢上移;第二,“报行合一”重塑银保竞争秩序,头部险企在产品设计、品牌、协同与服务上的综合优势开始转化为可持续的份额和价值贡献;第三,公司前瞻布局高股息权益资产,在低利率环境下锁定稳定现金回报,并通过 FVOCI 等账户安排降低利润波动,这一投资端能力有望成为穿越周期的重要支撑。
聚焦中国平安(601318)首次覆盖报告:改革红利兑现,增量价值开启新一轮资负共振。报告认为,个险渠道的高质量稳增长与银保渠道的高景气扩张正共同推动寿险价值持续增长。另一方面,市场对公司未来增量价值的定价仍明显不足,主要体现在三个维度:第一,个险渠道已经从粗放扩张时代切换到高产能、高质量驱动阶段,人均产能和人均 NBV 提升将推动价值增长中枢上移;第二,“报行合一”重塑银保竞争秩序,头部险企在产品设计、品牌、协同与服务上的综合优势开始转化为可持续的份额和价值贡献;第三,公司前瞻布局高股息权益资产,在低利率环境下锁定稳定现金回报,并通过 FVOCI 等账户安排降低利润波动,这一投资端能力有望成为穿越周期的重要支撑。核心数据:注:以 2026 年 4 月 17 日收盘价计盈利预测与投资建议核心观点公司主要财务信息股价(2026年04月17日) 57.92 元目标价格 88.84 元;2025 年个险渠道NBV 为 238.2 亿元,同比+10.4%;代理人规模保持在 35.1 万人左右,年化人均产能为 37.7 万元,人均 NBV 同比+14.2%,NBVM 维持 30.8%的较高水平,个险渠道改革成效初现。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 43 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了红利、健康、生态、中国平安等议题。