聚焦九州通(600998)夯基垒台,蓄势待发。目前医保基金总体规模较大,资金运作良好,能够较好覆盖医保支出长期平稳增长,医药流通行业增长动力充足,但新进入者经营难度较大,随着行业内外部环境变化,行业集中度仍有一定提升空间,此外,长期来看,随着门诊统筹政策落地、居民健康意识提升,院外市场用药规模有望加速提升。报告认为,2024年之后,政策持续聚焦合规经营,短暂影响药店销售行为,但行业规模仍然较为稳健,更多为流量重新分配,公司连锁客户粘性较强,且已出清较多能力较弱的单体门店,随着行业经营逐步回归健康,公司药店端收入有望稳健提升。报告认为,公司扣非归母净利润有望稳健增长,叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后,有望形成较多非经常收益,进而带动归母净利润规模大幅高于扣非归母净利润。
聚焦九州通(600998)夯基垒台,蓄势待发。目前医保基金总体规模较大,资金运作良好,能够较好覆盖医保支出长期平稳增长,医药流通行业增长动力充足,但新进入者经营难度较大,随着行业内外部环境变化,行业集中度仍有一定提升空间,此外,长期来看,随着门诊统筹政策落地、居民健康意识提升,院外市场用药规模有望加速提升。报告认为,2024年之后,政策持续聚焦合规经营,短暂影响药店销售行为,但行业规模仍然较为稳健,更多为流量重新分配,公司连锁客户粘性较强,且已出清较多能力较弱的单体门店,随着行业经营逐步回归健康,公司药店端收入有望稳健提升。报告认为,公司扣非归母净利润有望稳健增长,叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后,有望形成较多非经常收益,进而带动归母净利润规模大幅高于扣非归母净利润。
聚焦九州通(600998)夯基垒台,蓄势待发。目前医保基金总体规模较大,资金运作良好,能够较好覆盖医保支出长期平稳增长,医药流通行业增长动力充足,但新进入者经营难度较大,随着行业内外部环境变化,行业集中度仍有一定提升空间,此外,长期来看,随着门诊统筹政策落地、居民健康意识提升,院外市场用药规模有望加速提升。报告认为,2024年之后,政策持续聚焦合规经营,短暂影响药店销售行为,但行业规模仍然较为稳健,更多为流量重新分配,公司连锁客户粘性较强,且已出清较多能力较弱的单体门店,随着行业经营逐步回归健康,公司药店端收入有望稳健提升。报告认为,公司扣非归母净利润有望稳健增长,叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后,有望形成较多非经常收益,进而带动归母净利润规模大幅高于扣非归母净利润。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 76 页。
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重点分析了九州通、夯基垒台、蓄势待发等议题。