聚焦互联网行业2026年4月投资策略:美伊冲突加剧算力紧缺,“Tokens”通胀链再强化。互联网行业动态:1)游戏:网络游戏首入“十五五”规划,获国家战略定位,3 月国产游戏版号下发 130 款,腾讯《粒粒的小人国》等获批;2)金融科技:2 月支付机构备付金同比增长 11%;3)本地生活:抖音生活烟火榜发布,淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务;4)电商:各电商平台双 11 陆续收官,抖音电商加快推进多个专项治理行动;5)短视频:监管政策密集出台,AI 技术赋能内容生产。入节奏比海外慢 1-1.5 年,国内巨头预计 26 年 EPS 端增长将呈现压力。我们推荐持续关注头部大模型和云厂商,美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺,叠加年初以来 Openclaw 爆火后Tokens 消耗快速攀升,前沿大模型厂商和云厂商将有望率先受益。
聚焦互联网行业2026年4月投资策略:美伊冲突加剧算力紧缺,“Tokens”通胀链再强化。互联网行业动态:1)游戏:网络游戏首入“十五五”规划,获国家战略定位,3 月国产游戏版号下发 130 款,腾讯《粒粒的小人国》等获批;2)金融科技:2 月支付机构备付金同比增长 11%;3)本地生活:抖音生活烟火榜发布,淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务;4)电商:各电商平台双 11 陆续收官,抖音电商加快推进多个专项治理行动;5)短视频:监管政策密集出台,AI 技术赋能内容生产。入节奏比海外慢 1-1.5 年,国内巨头预计 26 年 EPS 端增长将呈现压力。我们推荐持续关注头部大模型和云厂商,美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺,叠加年初以来 Openclaw 爆火后Tokens 消耗快速攀升,前沿大模型厂商和云厂商将有望率先受益。
聚焦互联网行业2026年4月投资策略:美伊冲突加剧算力紧缺,“Tokens”通胀链再强化。互联网行业动态:1)游戏:网络游戏首入“十五五”规划,获国家战略定位,3 月国产游戏版号下发 130 款,腾讯《粒粒的小人国》等获批;2)金融科技:2 月支付机构备付金同比增长 11%;3)本地生活:抖音生活烟火榜发布,淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务;4)电商:各电商平台双 11 陆续收官,抖音电商加快推进多个专项治理行动;5)短视频:监管政策密集出台,AI 技术赋能内容生产。入节奏比海外慢 1-1.5 年,国内巨头预计 26 年 EPS 端增长将呈现压力。我们推荐持续关注头部大模型和云厂商,美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺,叠加年初以来 Openclaw 爆火后Tokens 消耗快速攀升,前沿大模型厂商和云厂商将有望率先受益。核心数据:2)金融科技:2 月支付机构备付金同比增长 11%;同期,纳斯达克互联网指数 3 月下降,单月跌幅为 7.6%;从市盈率看,恒生科技指数估值较上月上升,PE-TTM 为 22.03x,处于恒生科技指数成立以来 24.41%分位点。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、算力、通胀、OpenAI等议题。