聚焦仍是长端博弈窗口。资金维度,近年来市场主要经历过两类超宽松情景,一是风险事件后,央行往往会通过超额投放营造极松资金环境,助力市场修复;二是经济面临衰退风险,信贷需求不足导致资金淤积在银行间市场,央行被动维持的宽货币持续时间更长。在海外冲突没有结束之前,市场风偏可能始终偏弱,为维护股市信心,资金宽松的状态同样难以动摇;倘若海外不确定性消除,股市恢复自发上涨动能,央行或相应重启流动性调控,超宽松环境难持续。10 日,市场预期 2026 年特别国债供给期限结构或较 2025 年出现变化,30年期限占比或有下降,15 年期限占比则相应提升,超长国债进入快速抢筹状态。
聚焦仍是长端博弈窗口。资金维度,近年来市场主要经历过两类超宽松情景,一是风险事件后,央行往往会通过超额投放营造极松资金环境,助力市场修复;二是经济面临衰退风险,信贷需求不足导致资金淤积在银行间市场,央行被动维持的宽货币持续时间更长。在海外冲突没有结束之前,市场风偏可能始终偏弱,为维护股市信心,资金宽松的状态同样难以动摇;倘若海外不确定性消除,股市恢复自发上涨动能,央行或相应重启流动性调控,超宽松环境难持续。10 日,市场预期 2026 年特别国债供给期限结构或较 2025 年出现变化,30年期限占比或有下降,15 年期限占比则相应提升,超长国债进入快速抢筹状态。
聚焦仍是长端博弈窗口。资金维度,近年来市场主要经历过两类超宽松情景,一是风险事件后,央行往往会通过超额投放营造极松资金环境,助力市场修复;二是经济面临衰退风险,信贷需求不足导致资金淤积在银行间市场,央行被动维持的宽货币持续时间更长。在海外冲突没有结束之前,市场风偏可能始终偏弱,为维护股市信心,资金宽松的状态同样难以动摇;倘若海外不确定性消除,股市恢复自发上涨动能,央行或相应重启流动性调控,超宽松环境难持续。10 日,市场预期 2026 年特别国债供给期限结构或较 2025 年出现变化,30年期限占比或有下降,15 年期限占比则相应提升,超长国债进入快速抢筹状态。核心数据:债市收益率整体延续震荡下行状态,10 年国债活跃券由 1.82%回落至 1.81%。
本报告由华西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了久期、债基、债市、利率等议题。