聚焦众鑫股份(603091)精益制造为基,全球扩产蓄力成长。2025 公司实现营业收入 15.06 亿元,同比-2.62%,归母净利润 2.66 亿元,同比-17.79%,业绩承压主要系公司业务受到美国商务部的“双反”调查影响以及泰国产能处于爬坡期。2022 年毛利率下降主要系一方面上游原材料价格上涨,另一方面公司自动化程度较高的生产设备投入使用带动固定资产折旧、能源消耗快速增加,而新产线投产后设备与工艺调试使得产能爬坡期产能利用率较低,导致单位制造费用快速增加;2025 年盈利能力承压主要系贸易摩擦背景下公司调整经营计划所致,报告预计伴随泰国产能爬坡及国内产能利用率提升,盈利能力有望稳步修复。
聚焦众鑫股份(603091)精益制造为基,全球扩产蓄力成长。2025 公司实现营业收入 15.06 亿元,同比-2.62%,归母净利润 2.66 亿元,同比-17.79%,业绩承压主要系公司业务受到美国商务部的“双反”调查影响以及泰国产能处于爬坡期。2022 年毛利率下降主要系一方面上游原材料价格上涨,另一方面公司自动化程度较高的生产设备投入使用带动固定资产折旧、能源消耗快速增加,而新产线投产后设备与工艺调试使得产能爬坡期产能利用率较低,导致单位制造费用快速增加;2025 年盈利能力承压主要系贸易摩擦背景下公司调整经营计划所致,报告预计伴随泰国产能爬坡及国内产能利用率提升,盈利能力有望稳步修复。
聚焦众鑫股份(603091)精益制造为基,全球扩产蓄力成长。2025 公司实现营业收入 15.06 亿元,同比-2.62%,归母净利润 2.66 亿元,同比-17.79%,业绩承压主要系公司业务受到美国商务部的“双反”调查影响以及泰国产能处于爬坡期。2022 年毛利率下降主要系一方面上游原材料价格上涨,另一方面公司自动化程度较高的生产设备投入使用带动固定资产折旧、能源消耗快速增加,而新产线投产后设备与工艺调试使得产能爬坡期产能利用率较低,导致单位制造费用快速增加;2025 年盈利能力承压主要系贸易摩擦背景下公司调整经营计划所致,报告预计伴随泰国产能爬坡及国内产能利用率提升,盈利能力有望稳步修复。核心数据:2025 公司实现营业收入 15.06 亿元,同比-2.62%,归母净利润 2.66 亿元,同比-17.79%,业绩承压主要系公司业务受到美国商务部的“双反”调查影响以及泰国产能处于爬坡期;15-19X PE,对应目标价为 87-110 元/股,给予“买入”评级。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了产业链、渗透率、出口、收入等议题。