聚焦保险行业2025保险股P/CE-ROCE估值体系更新暨新准则全面综述:股市和利率回升带动报表多方位修复。归因来看,太平得益于净资产快速增长带动 CE 增速领跑上市同业,人保得益于 NA 和 CSM 均保持相对较快增长,CE 增速次之。2025 年上市险企合计实现保险服务收入同比增长 3.4%,我们搭建的承保利润同比增长 31%,主要系长端利率企稳且 CSM 余额增长带动摊销回暖;我们搭建的投资利差同比大幅增长 26.8%,2025 年我们估算的损益表投资收益率和综合利差率分别为5.17%和 1.01%(2024 年:4.97%和 0.67%)。报告认为保险行业持续积极响应保险资金入市的号召,股市慢牛带动权益投资业绩兑现,逐步收获底部加仓的收益。
聚焦保险行业2025保险股P/CE-ROCE估值体系更新暨新准则全面综述:股市和利率回升带动报表多方位修复。归因来看,太平得益于净资产快速增长带动 CE 增速领跑上市同业,人保得益于 NA 和 CSM 均保持相对较快增长,CE 增速次之。2025 年上市险企合计实现保险服务收入同比增长 3.4%,我们搭建的承保利润同比增长 31%,主要系长端利率企稳且 CSM 余额增长带动摊销回暖;我们搭建的投资利差同比大幅增长 26.8%,2025 年我们估算的损益表投资收益率和综合利差率分别为5.17%和 1.01%(2024 年:4.97%和 0.67%)。报告认为保险行业持续积极响应保险资金入市的号召,股市慢牛带动权益投资业绩兑现,逐步收获底部加仓的收益。
聚焦保险行业2025保险股P/CE-ROCE估值体系更新暨新准则全面综述:股市和利率回升带动报表多方位修复。归因来看,太平得益于净资产快速增长带动 CE 增速领跑上市同业,人保得益于 NA 和 CSM 均保持相对较快增长,CE 增速次之。2025 年上市险企合计实现保险服务收入同比增长 3.4%,我们搭建的承保利润同比增长 31%,主要系长端利率企稳且 CSM 余额增长带动摊销回暖;我们搭建的投资利差同比大幅增长 26.8%,2025 年我们估算的损益表投资收益率和综合利差率分别为5.17%和 1.01%(2024 年:4.97%和 0.67%)。报告认为保险行业持续积极响应保险资金入市的号召,股市慢牛带动权益投资业绩兑现,逐步收获底部加仓的收益。核心数据:2025 年上市险企合计实现保险服务收入同比增长 3.4%,我们搭建的承保利润同比增长 31%,主要系长端利率企稳且 CSM 余额增长带动摊销回暖;我们搭建的投资利差同比大幅增长 26.8%,2025 年我们估算的损益表投资收益率和综合利差率分别为5.17%和 1.01%(2024 年:4.97%和 0.67%);8家上市险企2025末,CE较年初增速为8.0%,其中由高至低分别为太平(18.5%)、人保(14.7%)、国寿(11.2%)、友邦(10.3%)、新华(9.9%)、平安(5.4%)、太保(3.5%)和阳光(-0.6%)。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、利率、股市等议题。