聚焦保险行业2025年报综述:存款搬家拓增量,行业反内卷助提质。资产端来看,权益配置比例提升后短期业绩变化对权益市场波动敏感性提升,26Q1 沪深 300指数累计-3.89%,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。估值方面,长端利率转为低位震荡,且较前期低点有小幅回升,叠加分红险保单在存量业务中的占比持续提升可降低内含价值对投资回报的敏感性,截至 4/10,上市险企估值水平整体处于过去 1 年 4-39%分位数(A 股),整体安全边际较高。财险方面,一方面非车险“报行合一”利好费用率改善,另一方面出险率下降有望带动新能源车险赔付率改善,在自然灾害影响保持稳定的情况下整体承保利润有望延续增长。
聚焦保险行业2025年报综述:存款搬家拓增量,行业反内卷助提质。资产端来看,权益配置比例提升后短期业绩变化对权益市场波动敏感性提升,26Q1 沪深 300指数累计-3.89%,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。估值方面,长端利率转为低位震荡,且较前期低点有小幅回升,叠加分红险保单在存量业务中的占比持续提升可降低内含价值对投资回报的敏感性,截至 4/10,上市险企估值水平整体处于过去 1 年 4-39%分位数(A 股),整体安全边际较高。财险方面,一方面非车险“报行合一”利好费用率改善,另一方面出险率下降有望带动新能源车险赔付率改善,在自然灾害影响保持稳定的情况下整体承保利润有望延续增长。
聚焦保险行业2025年报综述:存款搬家拓增量,行业反内卷助提质。资产端来看,权益配置比例提升后短期业绩变化对权益市场波动敏感性提升,26Q1 沪深 300指数累计-3.89%,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。估值方面,长端利率转为低位震荡,且较前期低点有小幅回升,叠加分红险保单在存量业务中的占比持续提升可降低内含价值对投资回报的敏感性,截至 4/10,上市险企估值水平整体处于过去 1 年 4-39%分位数(A 股),整体安全边际较高。财险方面,一方面非车险“报行合一”利好费用率改善,另一方面出险率下降有望带动新能源车险赔付率改善,在自然灾害影响保持稳定的情况下整体承保利润有望延续增长。核心数据:估值方面,长端利率转为低位震荡,且较前期低点有小幅回升,叠加分红险保单在存量业务中的占比持续提升可降低内含价值对投资回报的敏感性,截至 4/10,上市险企估值水平整体处于过去 1 年 4-39%分位数(A 股),整体安全边际较高;回顾保险板块 2025 年业绩,负债端来看,寿险 NBV 整体实现较快增长,7 家上市险企算术平均 NBV 增速为+35.9%,其中银保渠道为主要驱动,6 家上市险企(不含国寿)银保渠道算术平均 NBV增速高达+81.4%。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了保险、新能源车、盈利、股票等议题。