信用:短端难空,长端高估

聚焦信用:短端难空,长端高估。利差还有没有进一步压降的空间?与 2025 年 11 月的低点相比:由于资金利率较低,当前 5 年及以内信用债收益率普遍低于前低 15~20bp,信用利差也多低于前低 0~10bp。利差分位数方面,5 年及以内信用债大面积出现收益率分位数为 0%的情况,即当前信用债收益率普遍处于过去 2 年的最低点。定量测算显示,小幅度调整可以通过多拿一段时间抵消资本损失,对市场的扰动可控。核心数据:利差还有没有进一步压降的空间?与 2025 年 11 月的低点相比:由于资金利率较低,当前 5 年及以内信用债收益率普遍低于前低 15~20bp,信用利差也多低于前低 0~10bp;利差分位数方面,5 年及以内信用债大面积出现收益率分位数为 0%的情况,即当前信用债收益率普遍处于过去 2 年的最低点。

本报告由东北证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年,全文共 13 页。

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重点分析了信用债、流动性、信用、短端难空等议题。