2018年企业信用风险排查专题：股债双视角下行业比较与信用债策略（申万宏源）

报告摘要

本报告由申万宏源发布，从股票和债券双视角系统比较17个发债行业的基本面与估值。通过生产经营、盈利能力、杠杆水平和偿债能力四维分析，揭示行业信用风险分化：医药、汽车、休闲旅游安全边际较高；化工、造纸、煤炭、地产估值具备吸引力；建筑、公用、港口风险尚未充分定价。核心结论包括：供给侧改革后煤炭钢铁基本面改善，偿债能力普遍降低需警惕拐点，行业轮动配置建议集中于中下游。适合债券投资者、信用研究员、券商分析师及企业财务人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 股票债券在估值维度上的一致性
2. 股债估值均重视前端生产经营与盈利能力
3. 行业的周期轮动特征类似
4. 公司债务角度基本面梳理总结
5. 发债主体行业基本面时间序列变化
6. 发债主体负债指标横向比较