聚焦公用事业行业深度跟踪:年报初窥,现金流改善分红提升,公用事业化加速推进。(3)现金流改善明显,经营现金流同比+23.9%,绿电投资出现见顶回落迹象,火电自由现金流大幅提升并转正,绿电接近转正,而核电投资支出明显提升,自由现金流较紧张;(4)各板块分红率均有所提升,整体提升2.5pct 至 55.2%,尤其火电分红总额同比提升 15%,其余板块通过分红率提高稳定分红金额。(1)业绩增长主要来自燃料成本下降火电盈利改善,归母净利润同比增长 9.4%;绿电受弃风弃光提升及电价下行等影响,业绩同比下降 7.4%;水电因电量增长预计盈利稳定;核电受电价影响业绩下滑;燃气盈利稳定。以已发布 2025 年报的 27家公司为样本,因电价下滑板块营收小幅下降(同比-3.3%),归母净利润同比+3.5%。
聚焦公用事业行业深度跟踪:年报初窥,现金流改善分红提升,公用事业化加速推进。(3)现金流改善明显,经营现金流同比+23.9%,绿电投资出现见顶回落迹象,火电自由现金流大幅提升并转正,绿电接近转正,而核电投资支出明显提升,自由现金流较紧张;(4)各板块分红率均有所提升,整体提升2.5pct 至 55.2%,尤其火电分红总额同比提升 15%,其余板块通过分红率提高稳定分红金额。(1)业绩增长主要来自燃料成本下降火电盈利改善,归母净利润同比增长 9.4%;绿电受弃风弃光提升及电价下行等影响,业绩同比下降 7.4%;水电因电量增长预计盈利稳定;核电受电价影响业绩下滑;燃气盈利稳定。以已发布 2025 年报的 27家公司为样本,因电价下滑板块营收小幅下降(同比-3.3%),归母净利润同比+3.5%。
聚焦公用事业行业深度跟踪:年报初窥,现金流改善分红提升,公用事业化加速推进。(3)现金流改善明显,经营现金流同比+23.9%,绿电投资出现见顶回落迹象,火电自由现金流大幅提升并转正,绿电接近转正,而核电投资支出明显提升,自由现金流较紧张;(4)各板块分红率均有所提升,整体提升2.5pct 至 55.2%,尤其火电分红总额同比提升 15%,其余板块通过分红率提高稳定分红金额。(1)业绩增长主要来自燃料成本下降火电盈利改善,归母净利润同比增长 9.4%;绿电受弃风弃光提升及电价下行等影响,业绩同比下降 7.4%;水电因电量增长预计盈利稳定;核电受电价影响业绩下滑;燃气盈利稳定。以已发布 2025 年报的 27家公司为样本,因电价下滑板块营收小幅下降(同比-3.3%),归母净利润同比+3.5%。核心数据:(3)现金流改善明显,经营现金流同比+23.9%,绿电投资出现见顶回落迹象,火电自由现金流大幅提升并转正,绿电接近转正,而核电投资支出明显提升,自由现金流较紧张;(4)各板块分红率均有所提升,整体提升2.5pct 至 55.2%,尤其火电分红总额同比提升 15%,其余板块通过分红率提高稳定分红金额;(1)业绩增长主要来自燃料成本下降火电盈利改善,归母净利润同比增长 9.4%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了公用事业行业深度跟踪等议题。