聚焦公用事业行业研究:从算电融合到能源安全,煤与电行情的三维框架。在煤电发电量低基数高增长、地缘影响导致能源中枢抬升、海外产能管控的背景下,看好煤价中枢抬升,进而驱动电价中枢企稳向上,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子版块的业绩增长节奏,时间线上年初开始涨价的煤炭、一季报前后关注业绩悲观预期能否修复的火电、年中汛期水文低基数高增长的水电、下半年评估业绩逐步企稳的绿电与核电;(3)低配低估下的主题行情:公用事业与煤炭板块的基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,在时间线的基础上,煤炭演绎地缘扰动、电力演绎算电融合,报告认为这并不是结束,而是股息资产在低配低估下的主题行情轮动的起点,我们看好未来能源安全成为新的行情主线,关注动荡中的煤与电的安全资产价值。
聚焦公用事业行业研究:从算电融合到能源安全,煤与电行情的三维框架。在煤电发电量低基数高增长、地缘影响导致能源中枢抬升、海外产能管控的背景下,看好煤价中枢抬升,进而驱动电价中枢企稳向上,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子版块的业绩增长节奏,时间线上年初开始涨价的煤炭、一季报前后关注业绩悲观预期能否修复的火电、年中汛期水文低基数高增长的水电、下半年评估业绩逐步企稳的绿电与核电;(3)低配低估下的主题行情:公用事业与煤炭板块的基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,在时间线的基础上,煤炭演绎地缘扰动、电力演绎算电融合,报告认为这并不是结束,而是股息资产在低配低估下的主题行情轮动的起点,我们看好未来能源安全成为新的行情主线,关注动荡中的煤与电的安全资产价值。
聚焦公用事业行业研究:从算电融合到能源安全,煤与电行情的三维框架。在煤电发电量低基数高增长、地缘影响导致能源中枢抬升、海外产能管控的背景下,看好煤价中枢抬升,进而驱动电价中枢企稳向上,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子版块的业绩增长节奏,时间线上年初开始涨价的煤炭、一季报前后关注业绩悲观预期能否修复的火电、年中汛期水文低基数高增长的水电、下半年评估业绩逐步企稳的绿电与核电;(3)低配低估下的主题行情:公用事业与煤炭板块的基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,在时间线的基础上,煤炭演绎地缘扰动、电力演绎算电融合,报告认为这并不是结束,而是股息资产在低配低估下的主题行情轮动的起点,我们看好未来能源安全成为新的行情主线,关注动荡中的煤与电的安全资产价值。核心数据:我们重申用电量(1-2 月同比增长 6.1%)今年上半年受益于二产高耗能制造业的边际改善、发电增量结构中煤电占比的提升(1-2 月从去年同期负贡献提升至今年的 40.8%),将显著驱动电煤需求的增长,构造需求弹性。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了能源安全、公用事业行业研究等议题。