聚焦公用事业行业研究:火电贡献93%发电量增量,能源通胀下电价兑现上涨。煤与电行情的三维框架及跟踪体系:能源通胀下的电价上涨、业绩兑现中的时间线索、低配低估下的主题行情报告认为当下煤与电行情的三维框架包括:(1)能源通胀下的电价上涨:关注煤价抬升的持续性与电价向上的拐点出现,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子板块业绩增长节奏,年初开始涨价的煤炭、一季报修复悲观业绩预期的火电、年中汛期水文改善的水电、下半年业绩或触底向上的绿电核电;(3)低配低估下的主题行情:公用与煤炭板块基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,煤与电大部分龙头公司又都具备股息基础,低配低估下大概率演绎主题行情(如算电融合、能源安全等)。
聚焦公用事业行业研究:火电贡献93%发电量增量,能源通胀下电价兑现上涨。煤与电行情的三维框架及跟踪体系:能源通胀下的电价上涨、业绩兑现中的时间线索、低配低估下的主题行情报告认为当下煤与电行情的三维框架包括:(1)能源通胀下的电价上涨:关注煤价抬升的持续性与电价向上的拐点出现,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子板块业绩增长节奏,年初开始涨价的煤炭、一季报修复悲观业绩预期的火电、年中汛期水文改善的水电、下半年业绩或触底向上的绿电核电;(3)低配低估下的主题行情:公用与煤炭板块基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,煤与电大部分龙头公司又都具备股息基础,低配低估下大概率演绎主题行情(如算电融合、能源安全等)。
聚焦公用事业行业研究:火电贡献93%发电量增量,能源通胀下电价兑现上涨。煤与电行情的三维框架及跟踪体系:能源通胀下的电价上涨、业绩兑现中的时间线索、低配低估下的主题行情报告认为当下煤与电行情的三维框架包括:(1)能源通胀下的电价上涨:关注煤价抬升的持续性与电价向上的拐点出现,促进煤与电走出通缩;(2)业绩兑现中的时间线索:关注各子板块业绩增长节奏,年初开始涨价的煤炭、一季报修复悲观业绩预期的火电、年中汛期水文改善的水电、下半年业绩或触底向上的绿电核电;(3)低配低估下的主题行情:公用与煤炭板块基金持仓去年 Q3、Q4 大幅回落,煤与电大部分龙头公司又都具备股息基础,低配低估下大概率演绎主题行情(如算电融合、能源安全等)。核心数据:3 月火电贡献度持续提升,持续看好煤电电量、电煤用量的提升1-3 月全国规上发电量同比+3.4%,单 3 月增速有所回落预计系今年春节较晚导致;其中,火电同比+3.7%,上年同期为-4.7%,同比显著改善。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 12。
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重点分析了火电、能源、通胀、煤炭等议题。