聚焦公用事业行业:核电重启“业绩成长+估值提升”双击。报告认为,机制电价的落地或明显增强资本市场对核电盈利稳定性的信心,2026 年开始的投产提速也会进一步缓解在建项目的摊薄压力,从而带来盈利和估值的双提升。估值:表观 ROE 被压制,机制电价或投产提速迎来估值提升哪怕在电价持续下降的 2023-25 年,核电站层面的 ROE 也几乎没有低于过15%,不输三大水电龙头。2024 年来核电公司估值显著跑输上证指数,报告认为以下三大因素都有望带来公司业绩和估值的双重提升:1)辽宁和广西的机制电价政策全面铺开,2)“十五五”新增装机加速投产,3)煤价或碳价提升带来自主可控清洁能源公司的溢价逐步显现。
聚焦公用事业行业:核电重启“业绩成长+估值提升”双击。报告认为,机制电价的落地或明显增强资本市场对核电盈利稳定性的信心,2026 年开始的投产提速也会进一步缓解在建项目的摊薄压力,从而带来盈利和估值的双提升。估值:表观 ROE 被压制,机制电价或投产提速迎来估值提升哪怕在电价持续下降的 2023-25 年,核电站层面的 ROE 也几乎没有低于过15%,不输三大水电龙头。2024 年来核电公司估值显著跑输上证指数,报告认为以下三大因素都有望带来公司业绩和估值的双重提升:1)辽宁和广西的机制电价政策全面铺开,2)“十五五”新增装机加速投产,3)煤价或碳价提升带来自主可控清洁能源公司的溢价逐步显现。
聚焦公用事业行业:核电重启“业绩成长+估值提升”双击。报告认为,机制电价的落地或明显增强资本市场对核电盈利稳定性的信心,2026 年开始的投产提速也会进一步缓解在建项目的摊薄压力,从而带来盈利和估值的双提升。估值:表观 ROE 被压制,机制电价或投产提速迎来估值提升哪怕在电价持续下降的 2023-25 年,核电站层面的 ROE 也几乎没有低于过15%,不输三大水电龙头。2024 年来核电公司估值显著跑输上证指数,报告认为以下三大因素都有望带来公司业绩和估值的双重提升:1)辽宁和广西的机制电价政策全面铺开,2)“十五五”新增装机加速投产,3)煤价或碳价提升带来自主可控清洁能源公司的溢价逐步显现。核心数据:估值:表观 ROE 被压制,机制电价或投产提速迎来估值提升哪怕在电价持续下降的 2023-25 年,核电站层面的 ROE 也几乎没有低于过15%,不输三大水电龙头;国产化的“华龙一号”和“国和一号”已形成了完整的产业链,我们测算每台三代核电可以降低全国煤炭和 LNG 进口 0.4%-1.1%,沿海省份的对外依存度下降超 10%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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重点分析了核电、能源安全、产业链、国产化等议题。